世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多-珠海业勤税务师事务所有限公司

世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括(kuò)能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截(jié)至(zhì)2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来的大幅(fú)上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值(zhí)仍处于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商股息率显著高(gāo)于(yú)市场(chǎng)整体，较(jiào)高(gāo)的分红(hóng)也成为其进可(kě)攻、退可守(shǒu)的(de)重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)二(èr)：政(zhèng)策的(de)持续(xù)支撑和催(cuī)化

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑和催(cuī)化，成为“中特估(gū)”中“一带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商板块修复的重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中巴联合声(shēng)明等(děng)，以(yǐ)及后续(xù)5月召开(kāi)在即的第三届“一带(dài)一路”国际合作(zuò)高峰论坛(tán)，“一带一(yī)路”相(xiāng)关利好不(bù)断，板(bǎn)块(kuài)行情(qíng)得到催化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年(nián)10月以来，数字经济(jì)上(shàng)升为国家战略，相关(guān)政策密集出台。今年国务院改(gǎi)组又新设国(guó)家数据局。运营商作(zuò)为“数字经(jīng)济”的基(jī)础设施，持续得到催化。

　　三、“中(z世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多hōng)特(tè)估(gū)”投资范(fàn)式之(zhī)三：景气(qì)修复预(yù)期

　　2023年(nián)中国(guó)复苏(sū)+人民(mín)币升值的(de)全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能(néng)力修复，带动(dòng)能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材(cái)料高度依赖海外供(gōng)应、同时下游需求基本(běn)集中在国内(nèi)市场的(de)方向之一，将充(chōng)分受益于(yú)人(rén)民币(bì)升(shēng)值的宏(hóng)观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领(lǐng)域需求预(yù)期(qī)回暖，能源产(chǎn)业(yè)链尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着(zhe)三条(tiáo)投(tóu)资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了(le)能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商等之(zhī)外，当前我们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口）、大(dà)型银(yín)行(xíng)等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船(chuán)舶制造业作(zuò)为(wèi)国家重点支持(chí)的战略性产业(yè)之一，近年来(lái)经历了行业(yè)调整(zhěng)和产能过剩(shèng)的困境，但近期板块景气已在(zài)改善：一方面，随世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多着(zhe)全球航运(yùn)市场需求正在增长，带来(lái)包括化学品船与成品油轮船的(de)订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革推动(dòng)造船企(qǐ)业重组整合和产(chǎn)能(néng)优化之下，国内船舶制(zhì)造业已在逐(zhú)步实(shí)现结构调(diào)整(zhěng)和产能(néng)优化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一(yī)期(qī)间各(gè)项数据恢复(fù)良(liáng)好。业绩(jì)确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属(shǔ)性突出。经(jīng)济增速下行，高速公(gōng)路(lù)、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成长及确(què)定性较高。同时近几年，高速公路及(jí)铁(tiě)路板块上市公司更加注重投资人(rén)回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高(gāo)分红比例以及承诺(nuò)未(wèi)来几年(nián)高分(fēn)红水平，给投资人带来确定性的高(gāo)股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏(sū)大背景下(xià)融资(zī)需(xū)求回暖，基(jī)本面有支撑，板块估值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个(g世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多è)月超预期(qī)回暖，在(zài)稳增长(zhǎng)和扩(kuò)投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此(cǐ)外，作(zuò)为业绩稳定且(qiě)高分红的(de)板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复(fù)空(kōng)间较大。