如果(guǒ)要论二(èr)季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场的陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌(de)投资者而(ér)言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进(jìn)一步增(zēng)持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌)12日的最近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特(tè)对日(rì)本五大(dà)商社的(de)增持，也令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外(wài)资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化(huà)的(de)推动下，许多(duō)公(gōng)司正在(zài)陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一(yī)原因。他(tā)们对(duì)提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了(le)央(yāng)行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地(dì)说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的(de)上行催化(huà)剂。

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