申万一级的半导体行(xíng)业(yè)涵盖(gài)消费电子(zi)、元件(jiàn)等6个(gè)二级子行(xíng)业，其中市(shì)值权重最大的(de)是半导体行业，该(gāi)行业涵盖132家上市公司。作为国家芯(xīn)片战略发展的重点领域(yù)，半导体行业(yè)具备研发技术壁垒、产品国(guó)产替代化、未来前景广阔等特点，也(yě)因此成为A股市(shì)场有影响力(lì)的科技板块。截至5月10日(rì)，半导体行业总市(shì)值达(dá)到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业市值在1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业(yè)数量达到16家，无论(lùn)是头部(bù)千(qiān)亿(yì)企业数量(liàng)还是沪深300企业数(shù)量，均位居科技类行业前列。

　　金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)发现(xiàn)，半(bàn)导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升(shēng)，自主研发的(de)环境下，上市公司科技(jì)含量越来越高(gāo)。但与(yǔ)此(cǐ)同时，多数(shù)上市公司业(yè)绩(jì)高光(guāng)时刻在2021年，行业面临短期库存(cún)调整、需(xū)求萎缩、芯片基数卡脖子等因(yīn)素(sù)制约(yuē)，2022年多数上(shàng)市公(gōng)司业绩增(zēng)速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三(sān)方面因(yīn)素(sù)致前5企业(yè)市占率(lǜ)下(xià)滑

　　半导体行业(yè)的(de)132家公司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营(yíng)收(shōu)同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来(lái)看，主营业(yè)务为半(bàn)导体IDM、光学(xué)模(mó)组(zǔ)、通讯产品集成的(de)闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技(jì)营收稳步增长(zhǎng)，但半导(dǎo)0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题体行业上市公司的营收集(jí)中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题排(pái)名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家企业(yè)实现(xiàn)营收1671.87亿(yì)元，占行业营收(shōu)总值的46.99％，至(zhì)2022年(nián)前5大企业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收(shōu)入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至于前(qián)5半导体公(gōng)司营收占比下滑，或主要由三方(fāng)面因素导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技等(děng)头部企业营收增速放缓，低于行业平均增(zēng)速。二是江波龙、格科微、海光信息(xī)等营收体量居前的企业不断上(shàng)市，并在资本助力之下营收(shōu)快速增长(zhǎng)。三是当半导体行业处于(yú)国产替代化、自主研发背景(jǐng)下的高成长阶段时，整个市场欣(xīn)欣(xīn)向荣，企业营收(shōu)高速(sù)增长(zhǎng)，使得(dé)集中(zhōng)度分(fēn)散。

　　行业归(guī)母净利润(rùn)下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占(zhàn)比不(bù)足五(wǔ)成(chéng)

　　相(xiāng)比营收，半导体行(xíng)业(yè)的(de)归母(mǔ)净利(lì)润增(zēng)速(sù)更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子(zi)产品全球(qiú)销量(liàng)增速放(fàng)缓、芯片库存(cún)高位等(děng)因素影(yǐng)响，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净利润正增长企(qǐ)业达(dá)到63家(jiā)，占比为(wèi)47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏损，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至(zhì)100％之(zhī)间）。同时，也有18家(jiā)企业净(jìng)利润增速在100％以上，12家企(qǐ)业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业归(guī)母净利(lì)润增速(sù)区间

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年增速优(yōu)异的企业来看，芯(xīn)原股份涵盖(gài)芯片设(shè)计、半(bàn)导(dǎo)体IP授权等业务(wù)矩阵，受益于(yú)先(xiān)进的芯(xīn)片定制技术、丰富的IP储备以及强(qiáng)大(dà)的设计能力，公司得到了相(xiāng)关客(kè)户的广泛认可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利(lì)润(rùn)从(cóng)0.13亿元(yuán)增(zēng)长至0.74亿(yì)元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量(liàng)排名(míng)行业第92名，其较快(kuài)增速与低基数效应有关(guān)。考虑利(lì)润(rùn)基数，北方(fāng)华(huá)创(chuàng)归母净利润从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前(qián)的(de)10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率(lǜ)下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行(xíng)业(yè)经(jīng)营风险(xiǎn)分析时(shí)，发现存货周转率反映了分立(lì)器件、半导体设备(bèi)等相(xiāng)关产品的周(zhōu)转情况，存(cún)货周转率下滑(huá)，意(yì)味产品流通(tōng)速(sù)度(dù)变慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对经营造(zào)成负面影响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年132家半导(dǎo)体企业的(de)存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)中(zhōng)位数分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋(qū)势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的(de)是，存(cún)货周转(zhuǎn)率这一经营风(fēng)险指标反映行业是否面临(lín)库(kù)存风险(xiǎn)，是(shì)否出现供过于(yú)求的局面，进而对(duì)股价(jià)表(biǎo)现(xiàn)有(yǒu)参考意(yì)义。行业整体(tǐ)而(ér)言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基(jī)本持平(píng)，该(gāi)年半导体(tǐ)指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货(huò)周(zhōu)转率中位数和行业(yè)指数分(fēn)别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行(xíng)业存货(huò)周转率(lǜ)同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该(gāi)年这些(xiē)个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转率(lǜ)同比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均(jūn)涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业(yè)，股价表现也往往更不(bù)理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均低于(yú)行业中位(wèi)水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠(kào)前(qián)。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现较差的(de)10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体(tǐ)行业上市公司(sī)整体毛利率(lǜ)呈现抬(tái)升(shēng)态势(shì)，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与(yǔ)产业技(jì)术迭代升(shēng)级(jí)、自主研发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行(xíng)业毛(máo)利率中位数

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分点，与(yǔ)上游硅料等(děng)原(yuán)材(cái)料价格上(shàng)涨、电子消费品需求放缓至部分(fēn)芯片元(yuán)件降价销售(shòu)等因(yīn)素(sù)有关。2022年半导体下滑5个百分点以上(shàng)企业达到27家(jiā)，其中(zhōng)富满微(wēi)2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下(xià)降了34.62个百分(fēn)点，公司(sī)在(zài)年报中(zhōng)也说(shuō)明了(le)与这(zhè)两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以上，目前行业最高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营体量较(jiào)大的公司有复旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业(yè)研发费(fèi)用(yòng)增(zēng)长(zhǎng)四成(chéng)，研(yán)发占比不断提升(shēng)

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子、国内(nèi)自主研发上(shàng)行趋势(shì)的(de)背景下，国(guó)内半导体(tǐ)企业需要不断通过研发投入，增加企(qǐ)业竞(jìng)争力，进而对长久业绩改观(guān)带(dài)来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体(tǐ)行业累计(jì)研发(fā)费用为(wèi)506.32亿元(yuán)，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研(yán)发费用再(zài)创新高。具(jù)体(tǐ)公(gōng)司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半(bàn)数(shù)企(qǐ)业研(yán)发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费(fèi)用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞(ruì)等4家企业(yè)研发费(fèi)用同(tóng)比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国际、闻泰科(kē)技(jì)和海光信息，2022年(nián)研发费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用增长率和增长金(jīn)额，海光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同(tóng)比增长91.52％。公司去(qù)年推(tuī)出了(le)国内首款支持(chí)双模联(lián)网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集(jí)成电(diàn)路产品进入C919大型客(kè)机供(gōng)应(yīng)链，“年产2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网络设(shè)备用石英谐振器产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占营收(shōu)比重来看(kàn)，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至(zhì)13.18％，表明企(qǐ)业研(yán)发意愿增强，重视(shì)资金投入。研发(fā)费(fèi)用(yòng)占比20％以(yǐ)上的企业(yè)达到(dào)40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企(qǐ)业(yè)不仅连续3年(nián)研发费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿元以上(shàng)，可谓既有研(yán)发(fā)高占比(bǐ)又有研(yán)发高(gāo)金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行(xíng)业前3,2022年研(yán)发费用占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到(dào)208.92％，研发费(fèi)用支(zhī)出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯片(piàn)及(jí)加速卡在众多行业领域中的头部公司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用占比居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财(cái)经

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题