大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束(shù)了(le)，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师(shī)们(men)的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近平(píng)同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区(qū)各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和(hé)经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防(fáng)控取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会(huì)全面(miàn)恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠(kào)前(qián)协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现(xiàn)回升向(xiàng)好态(tài)势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国(guó)经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还是没(méi)能(néng)逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是(shì)本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒(dào)下的银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据(jù)中心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军(jūn)方和(hé)特种部队(duì)及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用(yòng)电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也(yě)没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的(de)五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预期将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能(néng)稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中行业的(de)结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一(yī)季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关(guān)注，如若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽(suī)受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件性因(yīn)素影响可(kě)能有所波(bō)动(dòng)，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速(sù)等指标(biāo)仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市(shì)场处(chù)于再平(píng)衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产(chǎn)中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向(xiàng)，中期(qī)线索在于(yú)科技(jì)周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似(shì)春天，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核心(xīn)资(zī)产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技(jì)和(hé)大(dà)宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何(hé)？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考(kǎo)过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一(yī)”假期间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及背后(hòu)释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主要(yào)权益(yì)市(shì)场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务(wù)消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支(zhī)板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产(chǎn)业(yè)催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的(de)，是去年底熊(xióng)市结(jié)束(shù)后(hòu)，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为(wèi)明(míng)显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由(yóu)此导致(zhì)这一次(cì)市(shì)场的战术调(diào)整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息(xī)、A股(gǔ)市(shì)板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示场估值极(jí)低、产(chǎn)业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏(piān)弱、利(lì)率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进(jìn)一步(bù)加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美(měi)联储能(néng)够在(zài)5月(yuè)完成最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利(lì)于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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