如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示(shì)出日(rì)股今年(nián)以来(lái)的(de)强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得(dé)了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因素(sù)在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续(xù)第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日(rì)股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了(le)日(rì)本(běn)股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的(de)咨(zī)询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金(jīn)有意(yì)复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上的加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的(de)回报(bào)率是在(zài)波动性远低于美国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的(de)回归是(shì)日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融(róng)和价值(zhí)股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了(le)更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经(jīng)营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令(lìng)人困惑(huò)的(de)交叉(chā)持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(ch氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因ōng)满活力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然(rán)也对(duì)日(rì)股的(de)表(biǎo)现构成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世(shì)界(jiè)第三大经(jīng)济(jì)体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂(jì)。

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