5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多(duō)家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍布局(jú)全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带(dài)动(dòng)下，板块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后便开(kāi)始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能(néng)不(bù)及(jí)预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需(xū)求可(kě)能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看(kàn)芯片(piàn)下游的(de)景气度(dù)，有创新属性和(hé)份(fèn)额提(tí)升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的(de)构成央国企(qǐ)对资(zī)产回(huí)报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效(xiào)率(lǜ)提(tí)升是数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资(zī)部副(fù)总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍处(chù)于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大(dà)的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合(hé)判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适当调仓(cāng当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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