金融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一股”光(guāng)环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一(yī)只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过(gu苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗ò)22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香(xiāng)型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三(sān)种香型(xíng)白(bái)酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的(de)增(zēng)速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处(chù)于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董(dǒng)事、董事(s苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗hì)局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助(zhù)下，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到(dào)湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白酒业首(shǒu)创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代(dài)工(gōng)模(mó)式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男(nán)足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业集(jí)团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业(yè)板块。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能源(yuán)、互联(lián)网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润(rùn)研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成(chéng)放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收(shōu)入(rù)低增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端(duān)的(de)恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和(hé)进一(yī)步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现(xiàn)在存(cún)在三(sān)个(gè)矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供需(xū)的(de)矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩产能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销量(liàng)为(wèi)671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分(fēn)劳动人(rén)口(kǒu)从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来(lái)走向(xiàng)何方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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