5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒瑞(ruì)医(yī)药、药明康德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以(yǐ)来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍处(chù)于历史较低分位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火(huǒ)后，医药板(bǎn)块作(zuò)为老赛道是否能有反弹行情？在后(hòu)疫(yì)情时代，医药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别(běn)面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响将会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值角度(dù)来看(kàn)，在2023年一季(jì)度，医(yī)药板块（创新药除外）存(cún)在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的(de)营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的增速达(dá)到了+15.25％，研(yán)发支出(chū)占收入的比例达到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一(yī)季度相比下(xià)降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫情受益细分领域，医药板块中具(jù)有较好(hǎo)成(chéng)长(zhǎng)能力(lì)的低估值板块(kuài)有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业的产品销售前景，国内市(shì)场仍未达(dá)到预期，原(yuán)因在于近几(jǐ)年来，由(yóu)于(yú)老(lǎo)龄化，国内医保支出并(bìng)未(wèi)增加(jiā)太多，增(zēng)速中的增量大部(bù)分都被(bèi)用于(yú)疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内的(de)医疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速度(dù)并不快。首先，结构性的分化是非常明显的(de)，传统(tǒng)药企必须要给创新留出(chū)空(kōng)间，比如在(zài)过去的三年中，港股创新(xīn)药企的年(nián)化营(yíng)收增速高达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实(shí)现高速发展(zhǎn)，必(bì)须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗(li主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别áo)新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预(yù)期的背景下，医药板块中(zhōng)有(yǒu)刚(gāng)性需(xū)求的新基(jī)建板块或是(shì)最具有确定性的领域之一(yī)，一定(dìng)程度上或仍是今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗(liáo)新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会召(zhào)开新(xīn)闻发(fā)布(bù)会(huì)，重点(diǎn)介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平(píng)衡(héng)布局。县医院作为(wèi)县(xiàn)级医疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生(shēng)服(fú)务体系(xì)。长期以(yǐ)来，国(guó)家卫生(shēng)健康(kāng)委(wěi)通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗(liáo)资源下(xià)移(yí)，不断提高县级医院的(de)综合实(shí)力(lì)。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移(yí)，通(tōng)过城市三级(jí)医院的对口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域(yù)居(jū)民的基本医疗(liáo)卫生需(xū)求，为普通疾病(bìng)在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工作中(zhōng)，将继续(xù)推进临床重点专科(kē)“百千万(wàn)”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思(sī)路，重点加强群众(zhòng)需求较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完(wán)成预(yù)期的建(jiàn)设任务。随着具(jù)体政策的出台，相关的基层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命(mìng)信(xìn)息设备和心(xīn)血管耗材相关的板(bǎn)块将会(huì)有(yǒu)较大的(de)发展空间。其中(zhōng)的个股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科(kē)技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频(pín)出台，医(yī)疗器械市(shì)场持续扩张(zhāng)。随(suí)着国家继续支持优质医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到优化，促(cù)进更多优(yōu)质的(de)医(yī)疗资(zī)源向下扩容(róng)，释放(fàng)更(gèng)多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生领域的基(jī)础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭借(jiè)高(gāo)性价(jià)比的优(yōu)势(shì)加速进(jìn)入医院(yuàn)，长期(qī)而言(yán)，随着多项政策支(zhī)持的持续加强，国产替(tì)代将(jiāng)逐步加速(sù)，相关大型医疗器械的(de)龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的机(jī)会(huì)，实(shí)现快速发(fā)展。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议关(guān)注国内高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这(zhè)些企(qǐ)业(yè)具有(yǒu)较好的产(chǎn)品性能、较(jiào)好的渠(qú)道(dào)和(hé)较强(qiáng)的研发(fā)能力。

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