在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定开基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个(gè)月即(jí)将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的(de)整体破净率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公(gōng)司要更加(jiā)前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的(de)布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据(jù)公告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资(zī)产净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和(hé)信息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开(kāi)基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动权益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目(mù)前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，50g是几两 50g是一两吗权益仓(cāng)位(wèi)可(kě)能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上(shàng)破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也与基(jī)金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售(shòu)机构负(fù)责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少50g是几两 50g是一两吗于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金(jīn)的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免(miǎn)盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金(jīn)公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者而言(yán)，高点入(rù)市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而(ér)言(yán)，在市场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基金(jīn)公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行(xíng)基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的(de)整(zhěng)体波(bō)动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益(yì)率差距较(jiào)大。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市(shì)场情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的(de)资金(jīn)容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估(gū)值(zhí)虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多(duō)元化的布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预(yù)期(qī)时，投资(zī)者(zhě)的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上(shàng)升的(de)话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金的(de)购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基(jī)金在(zài)基金(jīn)经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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