财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显(xiǎn)的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以近74东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资(zī)两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去(qù)年同期(qī)明显提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是(shì)啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价(jià)同期累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆(qìng)的山(shān)城(chéng)、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一(yī)段时间(jiān)的(de)此消彼长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑(huá)，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增(zēng)长将低(dī)于(yú)去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化(huà)。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在(zài)已经(jīng)很(hěn)难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料(liào)；下游终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几年(nián)时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与数量高增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入了(le)6-8元(yuán)价(jià)格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大(dà)师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业态(tài)的落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速(sù)、成本(běn)优化(huà)之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及(jí)空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道(dào)超车(chē)机会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布(bù)局多元化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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