钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传艺科技是真(zhēn)跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于(yú)跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的(de)题材(cái)搭配公司(sī)释放钠电池(chí)项目进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传艺科技股价迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时(shí)间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定增预(yù)案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项(xiàng)目(mù)，传艺(yì)科(kē)技也只收获(huò)了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山车式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过(guò)10多(duō)月，规(guī)划(huà)产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺(cì)、落(luò)地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的(de)产(chǎn)能又该(gāi)如何消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地别(bié)等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新(xīn)项目如(rú)何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价(jià)“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子(zi)电池便与锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由(yóu)于钠电负极嵌(qiàn)钠能力(lì)较弱(ruò)、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研发进度大大(dà)落(luò)后于(yú)了(le)锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂(lǐ)价不断飙升(shēng)，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠(nà)电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调(diào)宣布(bù)入局。彼时的公(gōng)告显示(shì)，公司(sī)拟(nǐ)投资3000万元通过全(quán)资子(zi)公司(sī)江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然(rán)人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义合(hé)作设(shè)立控股孙公(gōng)司江苏传艺(yì)钠电(diàn)科技(jì)有限(xiàn)公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘(pán)后公司迫不及(jí)待召开电(diàn)话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人(rén)投资者披露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺(yì)科(kē)技(jì)宣(xuān)布(bù)跨界后(hòu)一(yī)口气收(shōu)出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价(jià)的(de)前车在前，传艺科技开始有意(yì)无意地“主动(dòng)”披露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而公司(sī)股价(jià)也往(wǎng)往(wǎng)在公告披(pī)露后录得大幅(fú)上(shàng)涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞股(gǔ)价，不到半年(nián)的时(shí)间已(yǐ)翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价开始掉头向下，无(wú)论其(qí)如何发(fā)布“利好”消息，股价(jià)也再难掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随着(zhe)时(shí)间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会并在《投资(zī)者关系(xì)活(huó)动记录(lù)表(biǎo)》中对外发布(bù)钠电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉(shè)及公司经营的重大(dà)信(xìn)息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式(shì)通过《关于对深圳证(zhèng)券交易(yì)所关(guān)注函回复的公告》补充披露相关(guān)事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还(hái)遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科(kē)技股价“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推(tuī)波助澜，但归(guī)根结底还是其资金有限与(yǔ)钠(nà)电产能规划(huà)“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信(xìn)服造成的(de)。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能(néng)将达到10GWh。而(ér)根据公司(sī)此前对交(jiāo)易所(suǒ)回(huí)复函和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投资成本约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及(jí)厂(chǎng)房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的装修及(jí)设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止(zhǐ)这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司(sī)董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥(huī)资金(jīn)优(yōu)势，投(tóu)资(zī)50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子电池全(quán)供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产(chǎn)试销，6月底有望(wàng)批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的钠(nà)电(diàn)产能规划，来(lái)源(yuán)：传艺钠(nà)电(diàn)官微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传(chuán)艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利(lì)水平(píng)显然难以撬动动(dòng)辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费(fèi)电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式(shì)机电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设(shè)备及(jí)通讯(xùn)用板、消(xiāo)费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当年公(gōng)司归母净利润就下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司(sī)盈利水平起(qǐ)起伏(fú)伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万元(yuán)，净(jìng)利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金(jīn)也并(bìng)不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营(yíng)活动产(chǎn)生(shēng)的现(xiàn)金(jīn)流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元以上的资金(jīn)投资钠电，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺科技(jì)曾(céng)详细披露过2GWh项目(mù)资金来源(yuán)：截至(zhì)2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司可用于(yú)钠离子电池(chí)项目的自(zì)有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投(tóu)资钠(nà)电(diàn)项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所(suǒ)的回函(hán)

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司公(gōng)告(gào)称，传艺科技及(jí)子公司(sī)拟向工商银行、农业(yè)银行等组成的联合银(yín)团申请不超(chāo)过(guò)20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款(kuǎn)，用于(yú)公司(sī)钠电池(chí)项目。根(gēn)据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头银行已(yǐ)审批通过，参团银行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票(piào)预案》，拟(nǐ)募资不(bù)超(chāo)过(guò)30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿元拟(nǐ)投入钠电(diàn)池制造二期项目，剩余(yú)6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部(bù)分(fēn)缺口，传艺科技(jì)甚(shèn)至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加总便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资(zī)。至于上(shàng)述邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项目计划到(dào)2024年末全部竣(jùn)工投(tóu)产，达产达效后，可(kě)实现年销售(shòu)250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言照进(jìn)现实(shí)，几(jǐ)年(nián)后公司营收(shōu)将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力(lì)有(yǒu)限公(gōng)司(sī)外，核心还在其大干快上后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等(děng)诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)初(chū)露威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能(néng)来(lái)看，传艺钠(nà)电(diàn)的(de)钠电池(chí)与巨(jù)头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能(néng)源配(pèi)套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前(qián)面，率先(xiān)在两轮电动车和低速电动车领域(yù)实现装车应用。而传艺科技(jì)除了在岁末(mò)年初(chū)公告(gào)与(yǔ)中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合(hé)作(zuò)或战略(lüè)合作(zuò)协议(yì)外，并(bìng)未官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动(dòng)车(chē)及电动工具(jù)等多个领域”“公(gōng)司钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)送样后(hòu)客(kè)户的反馈(kuì)普遍较为良好，并(bìng)已与多名客户签(qiān)订了(le)销售(shòu)订单(dān)”“公司已(yǐ)与多家(jiā)知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合(hé)作意(yì)向洽谈(tán)等工作”等进行回复。至(zhì)于具体(tǐ)的客户名(míng)称和订(dìng)单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能(néng)落地正数倍级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联(lián)新(xīn)能(néng)源(yuán)事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目落地(dì)产能有3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数(shù)据则称(chēng)，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今(jīn)年钠电池落地产(chǎn)能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠电池(chí)落地的产能中可以(yǐ)实现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到(dào)多元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了(le)2023年钠电池(chí)市(shì)场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资(zī)者(zhě)关系活(huó)动记录(lù)表

　　需要注意的(de)是，沉寂多(duō)年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下(xià)跌会否影(yǐng)响钠(nà)电(diàn)池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧(ōu)阳(yáng)明高近日就(jiù)表示(shì)：“钠电池能够起(qǐ)到(dào)对锂(lǐ)电池的平衡作用，平(píng)衡锂(lǐ)价(jià)，保证(zhèng)锂资(zī)源的供(gōng)应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为它是锂离(lí)子(zi)电池的一个有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和钠电建设成本接近，目前(qián)三元(yuán)钠电量产的生产(chǎn)成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能量密度(dù)的也接近三元(yuán)523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅(fú)下(xià)降40％以上(shàng)，所以目前已经和(hé)钠电池(chí)成本基本相(xiāng)当(dāng)；而由于锂原(yuán)料(liào)价(jià)格大幅下降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为钠电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪(jì)总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规(guī)模量(liàng)产后钠(nà)离子电池正(zhèng)、负极(jí)材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的(de)理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子(zi)电(diàn)池的降(jiàng)本空间有(yǒu)望进一(yī)步打开，该(gāi)成本临界点仍有进(jìn)一步(bù)下探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称(chēng)，明年钠(nà)电产(chǎn)业规(guī)模(mó)化完(wán)成后，能(néng)和锂离子电池的(de)成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能(néng)量(liàng)密度(dù)的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上(shàng)时(shí)，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时，钠(nà)离子电池(chí)在动(dòng)力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，包括传艺(yì)科技在内，诸多(duō)入局钠电池(chí)的企业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业(yè)化进程(chéng)。但随(suí)着(zhe)锂价持(chí)续(xù)下降，钠电(diàn)池利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例(lì)，其在(zài)1月9日(rì)的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给到(dào)客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频(pín)频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和产能(néng)消化(huà)之外，市场还担忧传艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠(nà)电领域雄心(xīn)勃(bó)勃(bó)，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺(yì)科技(jì)在(zài)投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力(lì)家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元分别(bié)用于3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万(wàn)元(yuán)募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项目的实施地(dì)点变更为重庆市合川区工业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体则(zé)从传(chuán)艺科技变为全(quán)资子(zi)公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余(yú)资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月，传艺科(kē)技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制(zhì)电路(lù)板建设项(xiàng)目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将该(gāi)项目中的(de)SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌(líng)波路(lù)49号的(de)闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接(jiē)的后(hòu)果(guǒ)就是原有的投入(rù)打水飘、投资效率低下(xià)以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际效益(yì)与(yǔ)预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目建设期仅12个月，达产(chǎn)年(nián)可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年(nián)产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计(jì)达产(chǎn)年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年多(duō)时间过去了(le)，截(jié)至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的预期(qī)相去(qù)甚远。

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