A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济(jì)趋势和(hé)产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的(de)位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移(yí)动一(yī)度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的(de)态(tài)度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼(bī)宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòch2是什么基团，chch3ch3是什么基团ng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济(jì)担当，积极(jí)布局云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业务的需(xū)求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团同时，还有(yǒu)另(lìng)一个(gè)故事引发(fā)市场热(rè)议。即(jí)很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在(zài)24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教(jiào)育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度(dù)变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qīch2是什么基团，chch3ch3是什么基团)稳稳(wěn)增(zēng)长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速(sù)降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季(jì)度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力(lì)迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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