财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最(zuì)优惠(huì)利率与同期理财(cái)收益(yì)率倒挂或接(jiē)近倒(dào)挂的罕见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷(dài)最低(dī)已经到年化3.65％左右了(le)，但投放(fàng)依旧(jiù)比较难。房贷(dài)和前十年比那都(dōu)是(shì)放(fàng)不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大(dà)型(xíng)城商行(xíng)相关负(fù)责人对财联社记(jì)者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等(děng)多家银(yín)行了解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠(huì)利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度情况(kuàng)相比，贷(dài)款利率水平(píng)仍在进一步(bù)下(xià)滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理(lǐ)财产品，环比(bǐ)增加(jiā)22款，其(qí)中86款(kuǎn)为开放式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责人(rén)对财联社记者表示，正常情况下贷款利(lì)率要高于(yú)理财收益(yì)，否(fǒu)则会形成套利空(kōng)间。近期出现的收(shōu)益率(lǜ)倒挂的情况的确多年(nián)来少见。这种情(qíng)况本质上反映实(shí)体经济需(xū)求不足，资金可能在金融市(shì)场空转的信号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利率VS走(zǒu)高(gāo)的(de)理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)

　　4月23日，央行(xíng)国际司(sī)司(sī)长(zhǎng)金中(zhōng)夏对外表(biǎo)示，人民银(yín)行认真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务院决(jué)策部署，采取了很多措(cuò)施(shī)做(zuò)好金融支持稳外(wài)贸工作。首先(xiān)是(shì)降低实(shí)体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降了(le)34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央(yāng)行一(yī)季(jì)度金融统计数据(jù)发布会上公布的数据显示，3月(yuè)份银行(xíng)体系新发(fā)企(qǐ)业贷加权平(píng)均利(lì)率同比下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业贷款加权平均利率水平(píng)，并没有考(kǎo)虑区域(yù)差(chà)异。财联(lián)社记者注意到，在(zài)部分资金充裕的一线城市利(lì)率水平下沉(chén)更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年(nián)12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发放企业贷(dài)款加权(quán)平均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际(jì)最(zuì)新(xīn)报告分析(xī)认(rèn)为(wèi)，一(yī)季度(dù)的贷款需求非常好，央行今年一季(jì)度公(gōng)布(bù)的贷款需求(qiú)指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年(nián)以(yǐ)来的最高(gāo)值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要(yào)购买(mǎi)票据来填充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市场当前的(de)不(bù)景气形(xíng)成鲜明对比的(de)是，一(yī)季(jì)度理财市场的收(shōu)益(yì)率却在(zài)节节回升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理(lǐ)财公司存(cún)续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开放(fàng)式固收类理财(cái)产品（不含现(xiàn)金管理类(lèi)产品(pǐn)）的近(jìn)1个月(yuè)年化收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率也不占(zhàn)优(yōu)。普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平均业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资(zī)金出现空(kōng)转套利(lì)可能(néng)

　　多位受访(fǎng)金融行业(yè)人(rén)士(shì)对(duì)记者表示，当前新(xīn)发(fā)贷款利(lì)率和理财收(shōu)益(yì)率之间出现倒(dào)挂(guà)是(shì)多(duō)年来罕(hǎn)见的(de)情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前非对称利率(lǜ)政策(cè)之下(xià)，贷款(kuǎn)、存款和金融市场(chǎng)之间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘银(yín)平对财(cái)联社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的机会(huì)，从银行那里获取的低息(xī)贷款没有投(tóu)入实际(jì)经营，而(ér)是(shì)拿去购买收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财(cái)产品业绩比较基准不代表实(shí)际收益率，净值(zhí)是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后(hòu)对企业(yè)的(de)吸引(yǐn)力有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾(céng)刚对财联社记者表示，理财收(shōu)益(yì)与(yǔ)金(jīn)融市(shì)场利率相对应，出现倒挂的情况主要(yào)是(shì)即期的贷款利率与发行(xíng)当期定价的理(lǐ)财收益率的差(chà)异，在市场利率快速下(xià)行的时容易出现这种收益率不同(tóng)步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率继(jì)续下行(xíng)，意味着当期(qī)发(fā)行的理(lǐ)财(cái)产品的收益率会(huì)同步(bù)下降。从这一(yī)个角度来看，未来(lái)一段(duàn)时间的理财产(chǎn)品收益率会进入下(xià)行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负(fù)责人对财联社表(biǎo)示(shì)，该(gāi)行已经(jīng)关注(zhù)到理财(cái)收益(yì)和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距(jù)过大(dà)必(bì)然(rán)引发资金空转套(tào)利，这与(yǔ)货币政(zhèng)策初(chū)衷(zhōng)不符(fú)。估(gū)计下一(yī)步理财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财(cái)子负责(zé)人(rén)对财(cái)联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示(shì)，考虑(lǜ)到理财产品(pǐn)底层(céng)资产大多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大多是大型企(qǐ)业，理论上(shàng)其收益率比个贷(dài)是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大(dà)型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财(cái)收(shōu)益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价(jià)和理财(cái)产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需(xū)求不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资金空转，这也(yě)是近年来比较罕见的情况。”该负责(zé)人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为(wèi)，如(rú)果贷款定价(jià)持续下(xià)行未来新发理财产品收(shōu)益率也会回落。“市(shì)场(chǎng)对利率(lǜ)走势(shì)的(de)预期是一致(zhì)的，新发(fā)的收(shōu)益率未(wèi)来会下(xià)来，近期整体的趋势(shì)也是这样。一些存量的(de)产品(pǐn)年化收益(yì)率近期大幅上行，主要是因为底层资(zī)产是(shì)去年利率高位时候(hòu)拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值(zhí)表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进一(yī)步(bù)下行

　　受(shòu)访银(yín)行(xíng)人士对财联社(shè)记者(zhě)称，当前贷款端定(dìng)价疲(pí)软的现状(zhuàng)，也(yě)是有关(guān)方面不断出手规范存款利率的(de)核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大说唱歌手bp，说唱b7是什么意思型城商行负责人对记者表(biǎo)示(shì)，在贷款定价上不去的(de)情况下，未来(lái)存款利率(lǜ)持续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净(jìng)息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财(cái)波(bō)动的影(yǐng)响还没(méi)完全消除，很多(duō)客户的(de)资金还没有出(chū)来，都压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度(dù)贷款需(xū)求走弱得到确认，意味着贷(dài)款利率依然有下降的(de)可能性(xìng)和空(kōng)间，银(yín)行息差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从说唱歌手bp，说唱b7是什么意思去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队(duì)最新研报认(rèn)为，未来存款市场(chǎng)成本(běn)管控仍有后(hòu)手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后(hòu)续对于存(cún)款定价自律管理的手段包括(kuò)但不限于(yú)以(yǐ)下(xià)三个方面。首先，协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款等(děng)创(chuàng)新类活期存款有可(kě)能将纳入(rù)自律机(jī)制管理。现阶段，对核(hé)心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对(duì)这类产品比照活(huó)期存款进行规范；其次，同业存(cún)款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠(jiū)正(zhèng)；最后(hòu)，期权价值过低(dī)的(de)“假”结构性存(cún)款仍(réng)须规范(fàn)，后(hòu)续(xù)或(huò)将结构性存(cún)款的（保(bǎo)底(dǐ)收益(yì)+期(qī)权价(jià)值）合计同(tóng)时纳入自律机制(zhì)上限(xiàn)，进一步压降结(jié)构性(xìng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团(tuán)队测算认为(wèi)，如果全部企业活(huó)期(qī)存款利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平均(jūn)水平(píng)，则上市银行企(qǐ)业活期存款成本(běn)率加(jiā)权(quán)平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 说唱歌手bp，说唱b7是什么意思