2022年(nián)是国内实施“双碳(tàn)战(zhàn)略”的攻(gōng)坚之(zhī)年，作为新能源的重点领域(yù)，光伏设备行业(yè)备受(shòu)瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶持和行业(yè)高成长性背(bèi)景下，上市企业产(chǎn)量不断扩大，营收、归母(mǔ)净利润不断增长，但行业内上(shàng)中下游板块的盈利能力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)的数据显示，光伏(fú)设备产业(yè)链盈利参差不齐。光伏设备行(xíng)业(yè)主(zhǔ)要分为5大板块，分(fēn)别是上游的硅料(liào)硅片生产(chǎn)加工板(bǎn)块，中(zhōng)下游(yóu)的光(guāng)伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和光伏电池组件。利(lì)润结(jié)构整(zhěng)体(tǐ)呈现金字塔结构，上游(yó2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪u)板块处(chù)于金字(zì)塔底(dǐ)层(céng)，2022年3家相关企业净增长的(de)利(lì)润贡献占比就高达55.59％，而中下(xià)游45家企业(yè)总(zǒng)体利润(rùn)贡献(xiàn)度(dù)小，且毛(máo)利(lì)率不(bù)足20％，企业(yè)间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加，结合(hé)对企业经营数据变化的分析，可以看出：光伏设备(bèi)的(de)上游(yóu)将迎来(lái)降价与去库存阶(jiē)段(duàn)，这对于中下游企业(yè)来说(shuō)意(yì)味着原材料成本(běn)得到控制，利于(yú)企业经(jīng)营(yíng)能(néng)力提升。

　　归母净利润突(tū)破千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背景(jǐng)下，作为(wèi)清洁能(néng)源重(zhòng)要方向的(de)光伏设备，市场加大(dà)对上市公司的扶(fú)持力度。金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院统计(jì)发现，行业中(zhōng)48家上市(shì)公司，有(yǒu)33家2022年获得的政府补助较2021年增加(jiā)；累计获得(dé)政府补助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背后(hòu)，与之同步的(de)是上市企业经营规模不断扩大，利润增(zēng)速可观。产量方面来看，根据(jù)国家能(néng)源局数据，2022年(nián)多晶硅(guī)产(chǎn)量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏制(zhì)造端产量均(jūn)实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏设备行业实现归母净利(lì)润118.05亿元，至(zhì)2022年增(zēng)长(zhǎng)至1051.54亿元，5年(nián)复合增(zēng)速高达(dá)54.86％。其中，2022年(nián)业(yè)绩增(zēng)速达(dá)到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净利润(rùn)增(zēng)速达(dá)到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及100％以内(nèi)的企业，分(fēn)别为8家(jiā)、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安彩高科(kē)等9家企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭(xù)股份(fèn)2022年实现归(guī)母净(jìng)利(lì)润23.28亿元，同(tóng)比(bǐ)增长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公(gōng)司在去年电池片环节尤其是大尺(chǐ)寸电(diàn)池处于供(gōng)不应求的状态，年(nián)内累(lèi)计(jì)实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持(chí)续提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备(bèi)行业归母净利(lì)润增速居前的(de)企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　上游板(bǎn)块毛利率2年增长20个百分点(diǎn)，3家企(qǐ)业(yè)净利(lì)润贡献过半(bàn)

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现的结果参差不齐(qí)，上(shàng)游硅料(liào)硅(guī)片享受到光伏产业的红(hóng)利，行业有竞争(zhēng)壁(bì)垒，参(cān)与(yǔ)厂(chǎng)商(shāng)较少，企业毛利率较(jiào)高；而中下游多(duō)数板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率不及(jí)行业平均。

　　数据显示，上游(yóu)的硅料(liào)硅片2020年毛利(lì)率(lǜ)为23.19％，在5个(gè)板(bǎn)块中(zhōng)毛利(lì)率第2低，仅高(gāo)过光伏电(diàn)池(chí)组件。但2022年板块毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光伏(fú)设备行业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料硅(guī)片(piàn)板块毛利率较(jiào)快提(tí)升，首先是源于(yú)供不应求背景(jǐng)下的涨价。作为光(guāng)伏设(shè)备行业的原材(cái)料方，硅(guī)料(liào)硅(guī)片板块可以形容其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但(dàn)从(cóng)2020年以(yǐ)来的数(shù)据来看，硅片(piàn)价(jià)格依(yī)然处于高(gāo)位。特(tè)别(bi2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪é)是(shì)上半年硅(guī)片(piàn)价格持续高位(wèi)运(yùn)行，硅(guī)片需求(qiú)端(duān)旺盛之下，众多硅片(piàn)、电池厂商(shāng)纷纷(fēn)与硅(guī)料企业签订巨额订单，提前完(wán)成(chéng)备货。

　　上游(yóu)的头部企业代表之一通威股份(fèn)，曾在(zài)2022年报中(zhōng)提及量价双升，指出受益于多晶(jīng)硅产(chǎn)能缺口，相关产品持续扩产(chǎn)，价(jià)格同比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块(kuài)进入壁垒高，深耕该领域的企(qǐ)业容(róng)易形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应。这一(yī)板块仅有3家上市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现(xiàn)爆发式增长，平均归母净利润增速(sù)为172％，特别是大全能源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速(sù)领先。

　　值得(dé)注意的(de)是，48家光伏设(shè)备行业2022年(nián)累计归(guī)母净利(lì)润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家(jiā)硅(guī)料硅片企业归母净利润(rùn)就增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共实现(xiàn)归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业整体(tǐ)归(guī)母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛(máo)利率(lǜ)不超17％

　　相比风光(guāng)的上游，中下游涉及光伏电(diàn)池组件、光伏辅材(cái)等领域参(cān)与(yǔ)厂商(shāng)较多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游板(bǎn)块2022年毛利率呈现(xiàn)下行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进(jìn)而影(yǐng)响公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的(de)背(bèi)后，是中下游45家企业2022年归母(mǔ)净利润累计(jì)增(zēng)长(zhǎng)269.25亿元，净利润增长贡献没(méi)有过半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率(lǜ)数(shù)据来(lái)看(kàn)，中下游(yóu)领(lǐng)域(yù)的光伏加工(gōng)设备(bèi)和逆变器(qì)毛(máo)利率3年来基(jī)本(běn)持平(píng)，而(ér)光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件(jiàn)毛利率下滑明显，特(tè)别是光伏电池组(zǔ)件成为毛利(lì)率最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板(bǎn)块的毛利率情况

　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　具体来看，光伏电池组件(jiàn)板块11家上市公司，平均毛(máo)利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航天机电、协(xié)鑫集成(chéng)和亿晶光电毛利率(lǜ)不足(zú)10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家(jiā)企业，企业数量较多竞争激烈(liè)。这一板块毛利(lì)率2020年以来逐(zhú)年(nián)下(xià)滑，2022年平(píng)均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影(yǐng)响(xiǎng)，福莱特的主业光伏玻璃毛(máo)利率下降(jiàng)12.39个(gè)百分(fēn)点，影响(xiǎng)整体毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变(biàn)器(qì)板块有6家(jiā)企业，数量相(xiāng)对较少(shǎo)，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在(zài)该板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块(kuài)的(de)绝对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提(tí)升2个百分点以上。公司去年逆变器全球出货量(liàng)达(dá)77GW，逆变设备(bèi)全球累计装机量已突破340GW，逆变器在全球主流市场(chǎng)占有率第一。

　　硅料硅(guī)片存(cún)货(huò)周转速(sù)度放(fàng)慢(màn)，中(zhōng)下游盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏设备行业上(shàng)游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照(zhào)，而自2022下半年硅(guī)料硅(guī)片价格自高位走出(chū)下行趋(qū)势，行业格局将发生怎样(yàng)的改变？

　　数(shù)据显示，相比2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶段高(gāo)点(diǎn)，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工业协会(huì)硅业分会公布(bù)的最新(xīn)数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降(jiàng)至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。 2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪>

　　从3家硅料硅片企业的经(jīng)营数据(jù)也可看(kàn)出硅片价格下跌对上(shàng)游(yóu)公司(sī)盈利的(de)影响。今年一季度，大全能(néng)源实现归母净利润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一季度存货周转率数据(jù)发现，无论是(shì)环比还是同比，相较而言都有明显下行趋势(shì)，说明当前有库存(cún)积压风险。以大全能(néng)源(yuán)为例，2022年一季度存(cún)货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存(cún)货(huò)周转率变(biàn)化趋势

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料硅(guī)片(piàn)面临短期供过于(yú)求的局面，在清(qīng)理库存的阶段(duàn)下，硅片价格还有进(jìn)一步下行空(kōng)间。这对(duì)于光伏电(diàn)池(chí)组件、光(guāng)伏(fú)加工(gōng)设备等对中下游(yóu)板(bǎn)块，将能(néng)较(jiào)好(hǎo)控制原材(cái)料成本(běn)，对提升毛利(lì)率、营收率(lǜ)等有(yǒu)一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪