财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交流会(huì)暨国新(xīn)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化(huà)中促进(jìn)金融(róng)业估值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无(wú)尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块行华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思(xíng)进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等(děng)背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期(qī)下(xià)行、中特(tè)估(gū)政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思(xíng)股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需(xū)要。近年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股息收入和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息(xī)策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的(de)到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝(jué)大部(bù)分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的(de)，本身就有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的(de)板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现(xiàn)也不是(shì)单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结(jié)构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射分析。

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