5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的(de)环节会(huì)率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依(yī)赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的(de)原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前(qián)无需(area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)，人工智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品的(de)复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望(wàngarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期(qī)将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的(de)方(fāng)向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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