5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业(yè)涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明(míng)康德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃森生物(wù)、长春(chūn)高新(xīn)等涨超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以(yǐ)来持续处于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截(jié)至5月23日，医药生物(wù)行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医(yī)药(yào)板块特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗作(zuò)为老(lǎo)赛道是否能(néng)有(yǒu)反弹行情(qíng)？在后疫情(qíng)时(shí)代(dài)，医药板(bǎn)块是否还有新的(de)业绩(jì)驱动因素？本文(wén)将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改(gǎi)善

　　医药行业复苏确(què)定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响将会逐步(bù)消退，医药行业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）存(cún)在(zài)一定(dìng)的估值修复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板块(kuài)的营收与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支出的(de)增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值(zhí)/净现(xiàn)金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来看(kàn)，除去创新药(yào)和疫情受益(yì)细分领域，医(yī)药板块中具有较(jiào)好成长(zhǎng)能力的低估(gū)值板(bǎn)块有原料药(yào)、医(yī)疗(liáo)设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗于许多创新药、器(qì)械企(qǐ)业的产品销售前景，国(guó)内(nèi)市场仍未达(dá)到预(yù)期，原因在于近几(jǐ)年(nián)来(lái)，由于老龄化(huà)，国内医保支出并未(wèi)增加太多，增速中的增量(liàng)大(dà)部分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的(de)分化是(shì)非常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药企必须要给(gěi)创新留出(chū)空间，比如在过去的(de)三(sān)年中，港(gǎng)股创新药企的年化(huà)营收(shōu)增速(sù)高(gāo)达70％。对本(běn)土(tǔ)医药(yào)企业而言，要实现高速发展，必须(xū)要双管齐下，在本(běn)土(tǔ)市场之(zhī)外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复(fù)苏不及(jí)预期的(de)背景下，医药板块中有(yǒu)刚(gāng)性需求的新(xīn)基建(jiàn)板块或是最具有(yǒu)确定性(xìng)的领域之(zhī)一(yī)，一定程度上或仍是今年医(yī)药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进(jìn)优质医(yī)疗资(zī)源扩容下(xià)沉、区域(yù)平衡分(fēn)布(bù)，医疗新(xīn)基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健康委员会召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区(qū)域平衡布(bù)局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服务(wù)网络(luò)的(de)龙头，连(lián)接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康(kāng)委通过开(kāi)展三级(jí)医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医(yī)疗资(zī)源下移(yí)，不断(duàn)提高(gāo)县级医(yī)院的(de)综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过城市(shì)三级医院的对口支援(yuán)，托管，建立(lì)医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形(xíng)式，满(mǎn)足县域居民的(de)基本(běn)医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内(nèi)解决(jué)奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在接下来的工(gōng)作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地(dì)按照(zhào)“搭平(píng)台，建(jiàn)载体，促融合”的(de)思路，重点加(jiā)强群(qún)众需求(qiú)较(jiào)大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病(bìng)学(xué)、病理学(xué)等(děng)专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着(zhe)具体(tǐ)政策(cè)的出台(tái)，相关(guān)的基层医疗器械(xiè)市(shì)场或将受益。

　　可发(fā)现与医(yī)疗成(chéng)像(xiàng)器材、生命信息设备和心血管耗材相关(guān)的板(bǎn)块将会有较大的发(fā)展空间(jiān)。其(qí)中的个(gè)股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着(zhe)国(guó)家继续支(zhī)持优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的(de)分布将会得到(dào)优化，促(cù)进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医(yī)疗机(jī)构的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领域的(de)基础设施建设的(de)背景下(xià)，预(yù)计医疗器(qì)械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动(dòng)医疗器(qì)械市场的快速发展(zhǎn)。在政策(cè)推(tuī)动下，国产(chǎn)品(pǐn)牌有望凭借高性价比的优(yōu)势加速进入(rù)医(yī)院，长期而(ér)言，随着多项政(zhèng)策(cè)支持的(de)持续加强，国产替(tì)代将逐(zhú)步加(jiā)速，相(xiāng)关(guān)大(dà)型医疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住(zhù)放量(liàng)的机会，实现(xiàn)快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端医疗设备(bèi)的(de)龙头企业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华(huá)内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具(jù)有较(jiào)好的产(chǎn)品性(xìng)能、较好的渠道和较强的研(yán)发(fā)能力(lì)。

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