金(jīn)融界5月15日消(xiāo)息 央行(xíng)今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五(wǔ)曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率有(yǒu)可(kě)能下调，但是机(jī)构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾(céng)在(zài)3月公开表示目前实际利率的水平是(shì)比(bǐ)较合适，且4月(yuè)28日政治局会议对一(yī)季度的经(jīng)济复苏给予充(chōng)分肯(kěn)定。

　　5月以来资(zī)金面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至1.8％左右(yòu)，机(jī)构杠杆(gān)率提(tí)升。5月是(shì)缴税大月，需要关(g怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味uān)注下周缴税周对资(zī)金面(miàn)可(kě)能造(zào)成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味款及(jí)通知存款自律上限将(jiāng)下(xià)调，四大(dà)国有银(yín)行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自律上(shàng)限下调幅度为(wèi)30BPS，其(qí)它金融(róng)机构(gòu)降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析(xī)，预计银行(xíng)协定(dìng)存款和通知存款利(lì)率上限的下调有(yǒu)助于缓解(jiě)银行(xíng)净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观(guān)研究指(zhǐ)出(chū)，近(jìn)期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的(de)进一(yī)步(bù)深(shēn)化。本(běn)轮存款利(lì)率调(diào)降背(bèi)后的原(yuán)因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客(kè)观上可减轻银行负债(zhài)成本，但是这并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金融资(zī)产流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期部分银行(xíng)调降存款利率，严(yán)格(gé)上不算(suàn)降息，属于“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布公告下(xià)调人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持(chí)在1.5％不(bù)变，因此本轮银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)严格(gé)意义(yì)上并非真的降息。归根结(jié)底(dǐ)，本轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率调降也属于“利(lì)率市场(chǎng)化(huà)”的进(jìn)一(yī)步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)增叠(dié)加银(yín)行净息(xī)差收窄。一(yī)、2023年初(chū)的(de)人民币(bì)存款维持高位，居民(mín)储蓄释(shì)放速度较慢。因(yīn)此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一(yī)步流出(chū)，更多流(liú)向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢(shū)回落，资金杠杆明显怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程(chéng)度上可(kě)以疏通流动性淤(yū)积(jī)，支撑宽(kuān)信(xìn)用进程。三、MLF等(děng)政策利(lì)率接连调(diào)降后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此(cǐ)压(yā)降存款成本、规范(fàn)吸储行(xíng)为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调(diào)降客观上将减轻银(yín)行(xíng)负债成本，但我(wǒ)们认为，这并(bìng)不足(zú)以触发超额(é)储(chǔ)蓄大(dà)规模(mó)转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资产流入(rù)；回归基本面来(lái)看(kàn)，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延续，仍将(jiāng)利好高股息资产和长期(qī)国(guó)债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降，理(lǐ)论(lùn)上可(kě)以(yǐ)促使存款搬(bān)家，促使超额储蓄流出(chū)，更多转(zhuǎn)化为消费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺(cì)激难度较大，倾向于认为消(xiāo)费环比(bǐ)修(xiū)复最快的时候已经过去。再回归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延续，意(yì)味着长端利(lì)率仍有(yǒu)望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占(zhàn)优。

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