自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调(diào)仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公(gōng)募基(jī)金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的(de)技(jì)术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最(zuì)受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金中规模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年(nián)持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精(jī本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句ng)选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增(zēng)加(jiā)了(le)科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置的更(gèng)加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极(jí)大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度(dù)末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该(gāi)基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道，一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增加(jiā)了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的(de)配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增加(jiā)了(le)美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物(wù)退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的(de)头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四(sì)只基金(jīn)的(de)头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同(tóng)样减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推(tuī)出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内(nèi)首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规模(mó)超过(guò)千(qiān)亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末(mò)，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一(yī)点(diǎn)是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一(yī)段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势(shì)之一(yī)在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分(fēn)析方(fāng)法(fǎ)的理解和(hé)对(duì)具体行业和企业(yè)的(de)洞察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的(de)研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估(gū)企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分(fēn)析(xī)，是理解企业基本(běn)面(miàn)的核心手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和(hé)当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其(qí)一(yī)举(jǔ)一(yī)动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在(zài)该基(jī)金去(qù)年四季度末的(de)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热(rè)烈(liè)的(de)应用展望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优(yōu)势(shì)的高端制(zhì)造产(chǎn)业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间(jiān)维度预(yù)期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期(qī)内基(jī)本面估(gū)值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如何(hé)展望(wàng)未来市(shì)场投资机会，也非常受(shòu)到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度市场行情时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民(mín)消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时(shí)愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资(zī)金(jīn)的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的(de)调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分(fēn)化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地(dì)产等行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金(jīn)一季度操(cāo)作(zuò)不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上(shàng)用医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于(yú)短期(qī)基本面一般(bān)或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代(dài)五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在(zài)前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zh本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句ōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股(gǔ)一季(jì)度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也(yě)进行了积(jī)极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提(tí)升全(quán)社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈的(de)困难模式(shì)，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　<本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句strong>朱(zhū)少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次(cì)进入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为(wèi)全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝(lán)晓科(kē)技(jì)也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季(jì)度(dù)退(tuì)出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象(xiàng)确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市场波动(dòng)对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们(men)并不(bù)具备精确预测市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的(de)资本市(shì)场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一(yī)季(jì)度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而上精选个(gè)股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变化对(duì)国(guó)内资本市场造(zào)成较(jiào)大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低(dī)，意(yì)味着高利率环境大(dà)概率持续(xù)更(gèng)长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大概率超(chāo)预期(qī)回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时救助可(kě)以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多(duō)放(fàng)在(zài)微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去(qù)几年始(shǐ)终(zhōng)做(zuò)正确的(de)事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中(zhōng)变得(dé)更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可(kě)以(yǐ)让内心更加(jiā)平静。我们对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句