北(běi)京时(shí)间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了(le)来(lái)自全(quán)球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热点话题(tí)进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他(tā)和(hé)芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部(bù)分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些产品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了(le)把这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了(le)方向，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不(bù)能减少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱(qián)就(jiù)能解决(jué)的(de)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者(zhě)选是放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如(rú)何发(fā)展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者行(xíng)为方面(miàn)做一定(dìng)的(de)预测，以及(jí)它对(duì)企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了(le)危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同(tóng)样(yàng)，也有人(rén)花(huā)3.5万美(měi)元买第(dì)二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解(jiě)伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度(dù)内快速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内管理最完(wán)善且最重要(yào)的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了(le)亚利桑(sāng)那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的(de)回答是(shì)，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要(yào)高(gāo)估就能(néng)成为天才(cái)的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能(néng)的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在(zài)寻(xún)找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的(de)工(gōng)作，我不想要那(nà)么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解决(jué)不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临来自世(shì)界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大(dà)的资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多(duō)事(shì)情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人(rén)工(gōng)智能可以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益(yì)的(de)机会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的(de)改(gǎi)变，新的事(shì)物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买(mǎi)下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决一(yī)些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源(yuán)行业的变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业(yè)公司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划(huà)进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业(yè)方(fāng)面希(xī)望能(néng)够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不(bù)会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公(gōng)开向(xiàng)美国(guó)公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗说，“银行(xíng)业(yè)一直以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后(hòu)的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们改(gǎi)变了很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量流(liú)动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的(de)孩子和(hé)其(qí)他(tā)人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新(xīn)发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观(guān)。我们(men)不知(zhī)道会发生什么(me)，因为在目前(qián)的(de)情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了不该承(chéng)担(dān)的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资(zī)方法，不做别(bié)人做的一些风(fēng)险性(xìng)事情(qíng)，银行可(kě)能是一个(gè)非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修正(zhèng)法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额(é)的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会(huì)对(duì)货(huò)币失(shī)去信心(xīn)，他(tā)们(men)的行为方式可(kě)能会完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了(le)前(qián)一年(nián)的保险准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的商(shāng)业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会(huì)在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列(liè)负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历(lì)了一段困难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团(tuán)队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错(cuò)误的(de)投资决(jué)定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都(dōu)不(bù)想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超(chāo)过1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元的价(jià)格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临被(bèi)卖(mài)掉(diào)的(de)时候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的(de)行(xíng)为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如(rú)果能(néng)做到(dào)这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以把一(yī)些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之一，是从不会(huì)频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴(bā)菲特的(de)珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们(men)每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的(de)部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人(rén)难(nán)以置信(xìn)的投资机会(huì)，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的(de)资本和(hé)大(dà)量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优秀(xiù)的回(huí)购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益处(chù)，如果资本足够且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么为(wèi)什(shén)么(me)不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机(jī)来临，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

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　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适(shì)合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观(guān)，从他们(men)出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度(dù)过这(zhè)一珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗生，你可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财(cái)产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一(yī)定不(bù)要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需(xū)要约5分钟的(de)路(lù)程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的(de)工作环(huán)境，没有什么(me)能(néng)比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在(zài)他的(de)书中写下一些(xiē)非常(cháng)有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其领域里具有这(zhè)样持(chí)续(xù)的地位？”

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