钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺(yì)科(kē)技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的(de)股价似(shì)乎(hū)已经给出注脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以(yǐ)来(lái)，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令(lìng)人遐想的题(tí)材搭(dā)配公司释放钠(nà)电池项目(mù)进展的(de)“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着(zhe)传艺(yì)科技股(gǔ)价迅(xùn)速(sù)飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催(cuī)涨股价的(de)套路(lù)完(wán)全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个(gè)多(duō)月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预(yù)案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科(kē)技也(yě)只收获了短暂的(de)上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨(zhǎng)跌(diē)折(zhé)射的(de)是(shì)市场对传艺科(kē)技高调(diào)跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的(de)投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下(xià)海口的(de)产能又该如何消化？过(guò)往投(tóu)资计(jì)划频频“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与预(yù)期(qī)天差地别等“黑历史”在黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电(diàn)池(chí)同时期萌芽，但由于(yú)钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量(liàng)密度较低，导致其研(yán)发进度大大(dà)落后于了锂电池。直到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电关(guān)键(jiàn)技术完成(chéng)突破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电(diàn)“备胎(tāi)”之(zhī)一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离(lí)子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技(jì)于去年6月(yuè)22日晚间(jiān)高调(diào)宣布入局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过全资(zī)子公司江苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立(lì)控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科(kē)技有限公司（公司(sī)持(chí)股75％，以下(xià)简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开电(diàn)话会(huì)议，向(xiàng)合(hé)计64名分析师(shī)和个人投资者披(pī)露跨(kuà)界(jiè)钠电的各种细(xì)节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项(xiàng)目(mù)中试线(xiàn)2022年投产，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二期(qī)计(jì)划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的(de)涨停，传(chuán)艺科(kē)技宣(xuān)布(bù)跨界后一口(kǒu)气(qì)收出7个涨停板，市(shì)值快速(sù)实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而(ér)公司股(gǔ)价也往(wǎng)往(wǎng)在公(gōng)告披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨界(jiè)钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头向下(xià)，无(wú)论其如(rú)何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切(qiè)召开电话会并在《投资者关(guān)系活动记录表》中(zhōng)对外发布(bù)钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平等涉及(jí)公司经营的重大(dà)信息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证券交易所关注函回复(fù)的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科技(jì)及公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺(yì)科技股(gǔ)价“过山车”式(shì)上下，背后纵(zòng)有游资推波(bō)助澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是其资金有限(xiàn)与钠(nà)电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法让市(shì)场信服(fú)造(zào)成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公司产能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据(jù)公(gōng)司此前对交易所回复函和(hé)2023年(nián)度定(dìng)增(zēng)预案(àn)，公司规划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际(jì)上，传艺科技规(guī)划的钠电产能远不止这(zhè)公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石微消息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公(gōng)开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司决定(dìng)，发挥(huī)资(zī)金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的时间(jiān)，新上钠离子(zi)电池全供应链项目，逐步(bù)形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生(shēng)产能力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已经竣工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的(de)钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营(yíng)输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费(fèi)电子零组(zǔ)件，具体(tǐ)包括笔记(jì)本/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组和鼠标等(děng)输入类设备及(jí)通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公司(sī)经营规模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着(zhe)行业式(shì)微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已经(jīng)达到(dào)了(le)9000万元，净利润增(zēng)长(zhǎng)乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上的资金(jīn)也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动(dòng)产(chǎn)生的现金流(liú)量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回(huí)函中，传艺科(kē)技曾详(xiáng)细披(pī)露过(guò)2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目(mù)的(de)自有资金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投资钠电(diàn)项目(mù)时自有资金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给深交所的(de)回(huí)函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后(hòu)一期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元左右，同样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司(sī)公告(gào)称，传艺科(kē)技及子公司拟向工商银行、农业银行等组成的联合(hé)银(yín)团申(shēn)请不(bù)超(chāo)过(guò)20亿(yì)元的项目贷(dài)款，用于公司钠(nà)电池项目(mù)。根据最(zuì)新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团银行(xíng)处于正常(cháng)的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司(sī)披露(lù)《2023年(nián)度向(xiàng)特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿(yì)元拟投入(rù)钠(nà)电池制造二(èr)期(qī)项目，剩余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部(bù)分缺(quē)口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募(mù)投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目(mù)只能依赖融(róng)资。至于(yú)上述邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提(tí)到的(de)另(lìng)外8GWh的(de)项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌(diē)，钠电(diàn)还(hái)有优势吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全(quán)供应链(liàn)项目计(jì)划到2024年(nián)末(mò)全部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日的(de)演讲中所言(yán)照进现实，几年(nián)后公司营(yíng)收将(jiāng)在(zài)当前基(jī)础上(shàng)翻十(shí)几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石的股价(jià)显示(shì)，市场对这个故事并不再买账，除(chú)了(le)资(zī)金(jīn)实力有限公(gōng)司外，核(hé)心还在(zài)其(qí)大干快上(shàng)后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业(yè)化元年的2023年(nián)，包(bāo)括宁(níng)德时代、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们(men)不相上下(xià)，但宁德时代落(luò)地奇(qí)瑞车(chē)型、华(huá)语新能源配套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮(lún)电动车和低(dī)速电动(dòng)车领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与(yǔ)中祥航(háng)业(yè)、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博(bó)新能源(yuán)签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户(hù)情况时，公司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客(kè)户(hù)的反馈(kuì)普遍较为(wèi)良(liáng)好，并已与多名(míng)客户签订了(le)销(xiāo)售订单(dān)”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电动车(chē)品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈(tán)等工作”等进行回(huí)复。至(zhì)于(yú)具体的(de)客户名称(chēng)和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地(dì)正数倍(bèi)级增(zēng)长。上海钢(gāng)联新能源事(shì)业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地(dì)产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发(fā)布数据则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池(chí)落(luò)地产能大(dà)幅增(zēng)加已可预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电池行业产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电(diàn)池落(luò)地(dì)的产能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池(chí)的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮(lún)车的钠电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会(huì)有较大比(bǐ)例的(de)替(tì)代。”汪(wāng)奇认为，今年(nián)钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分自信，其在调研记(jì)录中(zhōng)预测，预计(jì)2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠(nà)电(diàn)池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技2023年1月9日投资(zī)者关(guān)系活动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替(tì)代”而(ér)被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持(chí)续下跌会(huì)否(fǒu)影响钠电池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能(néng)够(gòu)起(qǐ)到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太(tài)可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离子(zi)技术一(yī)定要(yào)发展，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量密度的也接近(jìn)三元523电(diàn)池(chí)。目前电(diàn)碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本大幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠(nà)电(diàn)池(chí)成(chéng)本基本相当；而由于锂原料价(jià)格大幅下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电池还有降本的空(kōng)间。兴(xīng)储世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产后钠(nà)离子电池正(zhèng)、负极(jí)材料价格(gé)可降至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以下，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)的理(lǐ)论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂(lǐ)价(jià)格高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子电池(chí)的成(chéng)本优势就依然(rán)存在，并且随(suí)着技术不断(duàn)发展、产业不断成熟(shú)，钠离子(zi)电池的降本空间有望进一步打开，该成本(běn)临界点(diǎn)仍(réng)有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称，明年钠(nà)电产(chǎn)业(yè)规(guī)模化完成(chéng)后，能和锂离子(zi)电池的成(chéng)本拉开(kāi)差距，接近(jìn)铅酸电池的成(chéng)本。但(dàn)能量密(mì)度(dù)的限(xiàn)制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一定优势；碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)在10万左右及以下时(shí)，钠离子(zi)电池在(zài)动(dòng)力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局(jú)钠电池的企业都言锂价(jià)下跌(diē)无(wú)碍(ài)钠电池商业化进程(chéng)。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池(chí)利润率(lǜ)下(xià)降(jiàng)或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为例(lì)，其在1月9日的调研(yán)记录(lù)中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要(yào)根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳酸锂价格波动(dòng)而(ér)波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产能消(xiāo)化之外(wài)，市(shì)场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠(nà)电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往(wǎng)投资履(lǚ)历(lì)发现，传艺科技在投资(zī)上缺(quē)乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划(huà)可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元分别用于3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目的(de)实(shí)施地点从(cóng)一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施(shī)地点变更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实(shí)施主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余资金(jīn)全(quán)部投入(rù)轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融(róng)资，定(dìng)增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建(jiàn)设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公(gōng)司将该项目中的(de)SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌波路33号(hào)改建至江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募投计划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的(de)后果就是原有的投入(rù)打(dǎ)水(shuǐ)飘、投(tóu)资效(xiào)率低下以及(jí)建成项目实际效益与预(yù)计天差地别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目(mù)建设期仅12个月，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定增方(fāng)案，年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个(gè)月，预(yù)计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过(guò)去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初(chū)的预(yù)期(qī)相(xiāng)去甚(shèn)远。

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