近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的(de)背景下，4只一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失(shī)后的余(yú)额(é)，本期(qī)利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格(gé)下(xià)挫；其(qí)次，国内(nèi)现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时(shí)由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而(ér)今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资(zī)策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储(chǔ)加息预(yù)期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致(zhì)避(bì)险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联(lián)储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置价值进(jìn)一(yī)步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)白银的(de)高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置(zhì)。

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