重(zhòng)申观(guān)点：CPI或已见底，后续或逐步回升(shēng)。线下消费活(huó)动持续改善等或(huò)带动内生动(dòng)能逐步增强，对价格的(de)支撑(chēng)仍在(zài)夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思逐步显现。叠(dié)加基数(shù)贡献、及(jí)部分商(shāng)品(pǐn)价格回落拖累逐步放缓等(děng)，CPI或(huò)于4月见(jiàn)底回升(shēng)。

　　常规跟踪：CPI涨幅(fú)回(huí)落，生产资(zī)料拖累PPI低预期(qī)、原油链等拖累延续(xù)

　　CPI涨幅明显回落、主因基数拖累(lèi)明显。4月，CPI同比(bǐ)涨幅回落0.6个百分点至0.1％、低于(yú)预期(qī)的0.4％，其中，翘尾因素较上月回落0.4个(gè)百分点至0.4％；环(huán)比降幅收窄0.2个(gè)百分(fēn)点至-0.1％；核心CPI同比持平(píng)于(yú)0.7％。分(fēn)项环比中，食(shí)品环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)0.4个百分点(diǎn)至-1％，非(fēi)食品(pǐn)环比(bǐ)由平转涨至(zhì)0.1％。

　　细分(fēn)项中，鲜菜环比(bǐ)拖(tuō)累明显(xiǎn)，猪肉环比降(jiàng)幅收窄，文教娱等服务项涨价延续。食品环比中，鲜菜(cài)和鲜果(guǒ)大量上市，价格分别下(xià)降6.1％和0.7％；生猪产能充足，叠加消费淡(dàn)季影响，猪肉(ròu)价(jià)格下降3.8％、降幅收(shōu)窄(zhǎi)0.4个百分(fēn)点。非食品环(huán)比中，原油价(jià)格回落拖累CPI交通(tōng)通信(xìn)项环(huán)比延(yán)续低位、-0.4％，文教娱、其他商品服务(wù)环(huán)比明显上涨，分别较(jiào)上(shàng)月变(biàn)动0.6和0.2个百(bǎi)分点至0.5％和1％。

　　PPI回落主因生(shēng)产资料拖累，生活资料韧(rèn)性延续。4月，PPI同比降幅扩大1.1个百分点至-3.6％，环比由平(píng)转降(jiàng)至-0.5％。大类环比中，生产资料(liào)由平(píng)转降至-0.6％，采掘拖累明(míng)显、原材料和加工工业亦有走弱；生活(huó)资料环比(bǐ)走平、上月为-0.3％，除食品外环比延续回落外，衣着、一般日用品环比(bǐ)由负转(zhuǎn)正(zhèng)，耐用(yòng)消费(fèi)品降幅收窄(zhǎi)。

　　分行业来看，原(yuán)油等上游原材料(liào)链条相关价(jià)格(gé)回落，与(yǔ)线下消费相关的(de)中下游行(xíng)业价格回(huí)升(shēng)。4月，多数(shù)行(xíng)业环比(bǐ)价(jià)格回(huí)落、上游原材料链条尤其明显。煤炭开(kāi)采、石油加(jiā)工、燃气供应环比延续回落、降幅(fú)均(jūn)在1.9个(gè)百分点(diǎn)以上，汽车制造、通信(xìn)制造等部分中下游(yóu)制造业(yè)价格(gé)有所回(huí)落，但文(wén)教(jiào)娱制品等靠近终端(duān)制造业(yè)价格有所回升、环比上涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价(jià)大幅反弹。

　　2、疫情反(fǎn)复。

　　证券研究报(bào)告：《通缩是个伪命(mìng)题》

　　对(duì)外发布时间：2023年05月11日

　　报告发布机构：国金证券股份有限公司

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思