北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲特认肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的为(wèi)，“目前没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者能够在第(dì)一时间(jiān)获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是(shì)，买Pilot是(shì)一(yī)个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段(duàn肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的)价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们(men)去(qù)年(nián)优异(yì)的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我们的(de)所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很好，我们(men)有(yǒu)很(hěn)多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和(hé)查理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫(yì)情的来(lái)临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他(tā)们(men)已经做得非(fēi)常出(chū)色了(le)，为了(le)达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱(qián)就(jiù)能解决的(de)问题(tí)。我(wǒ)还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)苹(píng)果公(gōng)司，

　　其(qí)在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们(men)持有(yǒu)苹(píng)果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白消费者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋(qū)势会如何发(fā)展，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面(miàn)做一定(dìng)的预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问(wèn)题(tí)的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的商业模(mó)式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖(mài)出(chū)台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司(sī)之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高(gāo)美(měi)国的芯(xīn)片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不(bù)需要高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为(wèi)天(tiān)才的(de)人(rén)。他(tā)真的(de)很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想要(yào)那么多的(de)失败(bài)。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我(wǒ)现在(zài)的生活(huó)方(fāng)式(shì)，我不(bù)喜欢和他(tā)在一(yī)起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前(qián)几(jǐ)天，我(wǒ)读了通(tōng)用(yòng)汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽(qì)车(chē)公司还(hái)会面临(lín)来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到(dào)中国的比(bǐ)亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽(suī)然(rán)可以做一些(xiē)令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工(gōng)智能(néng)可(kě)以改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机(jī)会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源(yuán)等(děng)领域都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前(qián)买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每(měi)一个(gè)州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们(men)的目标进行了同步(bù)规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样(yàng)的(de)经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们(men)不会让债(zhài)务(wù)上限导致世界(jiè)陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也(yě)是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银(yín)行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批(pī)评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们(men)无(wú)法解(jiě)决(jué)财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初(chū)所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会(huì)发(fā)生什(shén)么(me)，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如(rú)果他们承担(dān)了不该(gāi)承担(dān)的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人们未(wèi)来的(de)行(xíng)为方式(shì)，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别人做的(de)一(yī)些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行(xíng)可能是一个非(fēi)常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可(kě)能(néng)比我们(men)更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控(kòng)制(zhì)我们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印多少数额(é)的货币才能解决(jué)问题，而(ér)直(zhí)到(dào)它失控(kòng)。人们会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们(men)无法预(yù)测，但(dàn)我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出的(de)商(shāng)业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等(děng)一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界(jiè)很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方(fāng)式(shì)恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了(le)一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫(yì)情(qíng)和供应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的(de)投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时成为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每(měi)年都(dōu)在增(zēng)加，而投(tóu)资(zī)者(zhě)不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的(de)，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱(qián)，我们(men)正在(zài)用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如(rú)何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个(gè)美好(hǎo)的事(shì)业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百(bǎi)货商店(diàn)业务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格(gé)雷(léi)格的主(zhǔ)要价(jià)值是可(kě)以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明，我们(men)是绝不会让他们(men)接替我(wǒ)们做任何决(jué)定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人(rén)之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世(shì)界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未(wèi)来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现在(zài)相同(tóng)的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和(hé)公司自(zì)身的运营产生益处，如果资(zī)本足够(gòu)且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行(xíng)这样(yàng)的价(jià)值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过(guò)这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产规(guī)划分配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及(jí)他们的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人(rén)完全不(bù)向他(tā)们(men)的(de)孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己的命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且(qiě)我上班通(tōng)勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他产生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下(xià)一(yī)些非常(cháng)有说(shuō)服(fú)力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事(shì)和热爱的工(gōng)作都(dōu)是(shì)错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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