国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和(hé)银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多(duō)的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么(me)不(bù)堪(kān)一击。他(tā)们的确(què)发现了(le)风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的(de)金(jīn)融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的(de)一(yī)大(dà)问(wèn)题(tí)——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险还被评(píng)为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过(guò)千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购(gòu)、股息(xī)支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大了美(měi)联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金(jīn)融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度(dù)经(jīng)济的回(huí)落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图(tú)和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声(shēng)明及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的(de)会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均(jūn)构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会(huì)上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元(yuá龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业n)化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策(cè)之(zhī)间的(de)预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势(shì)，美(měi)联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策(cè)调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续当前(qián)“走一步(bù)看一(yī)步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美(měi)元(yuán)结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结(jié)束，且近期的(de)表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金银价(jià)格(gé)的(de)进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资(zī)者若保留(liú)头(tóu)寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相(xiāng)应(yīng)布(bù)局。

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