国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要(yào)经济(jì)数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触(chù)发(fā)停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公(gōng)布(bù)的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的(de)倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员(yuán)未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足够的(de)措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因(yīn)，其(qí)中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的(de)文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化(huà)体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或(huò)警(jǐng)告(gào)，数量是其(qí)他(tā)银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美元银(yín)行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的(de)银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示(shì)，对(duì)资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能(néng)增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期(qī)间受(shòu)严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些(xiē)私人(rén)非营(yíng)利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少(měi)国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核(hé)心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不(bù)存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货(huò)币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美联(lián)储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得(dé)不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的(de)顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长期风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来(lái)的(de)货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由(yóu)于当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为(wèi)充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重点关(guān)注美联(lián)储(chǔ)声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了(le)6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yān湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少g)行强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联储货币政策(cè)前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐(lè)观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了(le)越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落(luò)压(yā)力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降息的(de)预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期(qī)的(de)修正或将带(dài)来(lái)金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注(zhù)引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节(jié)点，投(tóu)资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明(míng)确(què)的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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