北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答了来(lái)自(zì)全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的(de)互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再(zài)度和(hé)投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积(jī)电在(zài)产业链(liàn)中的重要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积(jī)电(diàn)相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三(sān)个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格很好(hǎo)，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去年(nián)优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人(rén)们(men)只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会把产品的(de)分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当(dāng)前(qián)面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得(dé)走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后(hòu)来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了，为(wèi)了达(dá)成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部(bù)门积极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并不代(dài)表他们(men)最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们(men)仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃(qì)买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势(shì)会如(rú)何发(fā)展，但我们知(zhī)道(dào)什么是正确(què)的(de)价格(gé)，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近(jìn)了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是好(hǎo)的。高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是(shì)生意(yì)，而(ér)苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围(wéi)内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目(mù)前我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴(bā)菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估(gū)了(le)一个不需(xū)要高估就能(néng)成为天才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们(men)的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高的(de)工作，我不(bù)想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜(xǐ)欢(huān)

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现(xiàn)高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟在它带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发(fā)现自(zì)动化操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工(gōng)智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在(zài)新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希(xī)望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源(yuán)的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们(men)在(zài)这个方(fāng)面做(zuò)了(le)非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我(wǒ)们(men)希望能够在(zài)全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方(fāng)面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国(guó)银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银(yín)行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的(de)规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他们不(bù)会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二(èr)战后的(de)那一年(nián)，有(yǒu)多(duō)达(dá)2000家(jiā)银(yín)行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一(yī)件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证(zhèng)金要求(qiú)的(de)责任。他们(men)改变了(le)很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题(tí)，他(tā)们正在履行其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所(suǒ)谓(wèi)的战(zhàn)争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种各样的(de)新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道(dào)会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的(de)人。如果他们承担了(le)不(bù)该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年(nián)，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一(yī)家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在(zài)的(de)情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控制我们的(de)财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失(shī)控。人们(men)会对货币失去信心，他们(men)的行(xíng)为方式(shì)可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司(sī)，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前一(yī)年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也(yě)取得了(le)长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业(yè)地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地(dì)方市中心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化(huà)，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路(lù)公司(sī)面临的(de)机(jī)遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁(高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了(le)一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临(lín)劳工问题(tí)和其(qí)他(tā)一些问题。我们的(de)团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营(yíng)，而不(bù)是(shì)短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长期(qī)为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的(de)投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们(men)拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而(ér)投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是(shì)收购(gòu)伟(wěi)大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的(de)情(qíng)况下，没有人(rén)能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而(ér)且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期(qī)防(fáng)御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不(bù)关(guān)心季度(dù)预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的(de)事业。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷(léi)格(gé)的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多(duō)的(de)业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我(wǒ)们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够(gòu)做的更好原(yuán)因之一(yī)，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个(gè)体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且(qiě)为(wèi)社(shè)会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以在国(guó)家(jiā)的(de)经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计(jì)划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将同(tóng)时对股东(dōng)和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提(tí)升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的(de)是(shì)：你要践行这样的(de)价(jià)值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没(méi)有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是(shì)不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到(dào)老，要(yào)学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者(zhě)》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写(xiě)下一(yī)些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的(de)工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的排名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域(yù)里具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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