如(rú)果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月(y电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗uè)以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以(yǐ)来(lái)的(de)强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一(yī)时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日(rì)股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据(jù)，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低(dī)成(chéng)本日(rì)元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日(rì)本(běn)股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本(běn)股市复(fù)苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要来日(rì)本市场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了(le)上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所(suǒ)这些变(biàn)化的推(tuī)动下(xià)，许多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日(rì)本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续(xù)宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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