当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)举(jǔ)行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决(jué)债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达(dá)成协(xié)议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再(zài)提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议(yì)案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承(chéng)认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报(bào)告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很(hěn)少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实(shí)时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上(shàng)最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来最大(dà)价(jià)值并(bìng)保护(hù)美国经(jīng)济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不(bù)断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及(jí)预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势(shì)但在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期(qī)超跌后(hòu)的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大(dà)华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来(lái)，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带(dài)来(lái)的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观(guān)环境（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期(qī)、美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、美(měi)国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的(de)持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内(nèi)菜(cài)油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势(shì限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗)也(yě)已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存(cún)季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端(duān)原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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