射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频(pín)领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动(dòng)终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文(wé九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思n)件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及(jí)和(hé)慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智(zhì)微的(de)股东序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基(jī)金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入(rù)来(lái)自于手(shǒu)机领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端(duān)芯片杀(shā)价(jià)已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每个射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等(děng)知名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发中心建设(shè)以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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