财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银(yín)行(xíng)也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值(zhí)促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值(zhí)提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的(de)央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了(le)多(duō)重(zhòng)消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大(dà)金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡(héng)量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国(如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以(yǐ)规模(mó)最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。

　　对(duì)于(yú)银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速(sù)的(de)企业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配(如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗pèi)合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行(xíng)、西安(ān)等(děng)5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行(xíng)目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高(gāo)分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季(jì)度银(yín)行股占偏(piān)股(gǔ)型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的(de)爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融(róng)板块过去(qù)被(bèi)当成行情结(jié)束(shù)的(de)指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向、市(shì)场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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