在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官(guān)员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本(běn)消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空(kōng)的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金经理来说(shuō)，他们(men)对周期(qī)性公(gōng)司(这(zhè)些公司的(de)命(mìng)运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言(未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股(gǔ)者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表信号(hào)配(pèi)置资产的(de)计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动(dòng)性(xìng)目标基(jī)金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司(sī)近(jìn)几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量化投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各(gè)公(gōng)司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期(qī)结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家(jiā)预计，美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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