如果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出(chū)日(rì)股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到(dào)日股的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推(tuī)动(dòng)着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经(jīng)连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的数据，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平(píng)时(shí)不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股(gǔ)的(de)投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回(huí)报。那(nà)么(me)这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革(gé)最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数(shù)成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推(tuī)出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司(sī)的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到(dào)了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极(jí)因(yīn)素(sù)，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上行催化剂(jì)。

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