当前，市(shì)场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次(cì)会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会(huì)其(qí)他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一(yī)日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国(guó)会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政(zhèng)府的(de)所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸(xī)收了数(shù)千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部(bù)周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条件(jiàn)，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化(huà)，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且(qiě)认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大(dà)华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预(yù)计(jì)因此印(yìn)尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的(de)担(dān)忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上限到(dào)期(qī)、短期较差(chà)经济数据带来(lái)的美(měi)国经济低(dī)迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过(guò)分乐(lè)观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高库(kù)存(cún)带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石(shí)远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但(dàn)国(guó)内油脂油(yóu)料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放完全，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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