随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最(zuì)多的权(quán)益(yì)基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的(de)基金配(pèi)置(zhì)清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个(gè)季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年(nián)末(mò)是(shì)与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季(jì)度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为(wèi)前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期(qī)以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的(de)公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过多(duō)年化工(gōng)研(yán)究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行(xíng)业(yè)内把握(wò)投资机会(huì)，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金(jīn)中(zhōng)，汇添(tiān)富科(kē)技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三(sān)则被易(yì)方达信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是(shì)交银定(dìng)期(qī)支付(fù)双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持(chí)前(qián)三依次(cì)为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大(dà)。受(shòu)益于(yú)数字(zì)经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情况上看(kàn)，部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国(guó)怀在(zài)一(yī)季报中表示，本(běn)季度(dù)基金(jīn)主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适(shì)度降低价(jià)值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其他(tā)确(què)定性较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁(jìn)的股(耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部(bù)分依(yī)然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑(huá)组合(hé)波动，努(nǔ)力(lì)将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘淡(d耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗àn)出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全(quán)年市(shì)场的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济(jì)相关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益(yì)基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的市场中，基(jī)于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养(yǎng)老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他(tā)以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同(tóng)板块的基本(běn)面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和(hé)价值质(zhì)量(liàng)等偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适(shì)度增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技(jì)成长策略基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅(fú)度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金(jīn)。在不同地(dì)域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基(jī)于(yú)对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方(fāng)面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将组合(hé)权益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的(de)金融周期(qī)板(bǎn)块、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季(jì)报中提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶(jiē)段。中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大(dà)复(fù)苏中在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注航(háng)空出行(xíng)供(gōng)需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资(zī)端关注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分(fēn)领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提供一定安全边(biān)际(jì)。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济(jì)各个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着(zhe)节(jié)日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行业(yè)受益(yì)改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期(qī)低估(gū)值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估(gū)值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价(jià)比更高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期(qī)关(guān)注的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等(děng)技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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