财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光定委员会（EMEA CDDC）周三在官翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市(shì)商组(zǔ)成(chéng)的(de)委员会(huì)一致投票(piào)通过了上述决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发(fā)生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的排名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的持(chí)有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债(zhài)券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等于参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价值。各(gè)个(gè)区域的(de)信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是(shì)否(fǒu)发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支(zhī)出。不过这(zhè)部分(fēn)的(de)损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已(yǐ)经(jīng)开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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