财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参(cān)与好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次(cì)级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条件，次(cì)级债(zhài)的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的(de)文件中，决(jué)策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资(zī)金(jīn)做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于(yú)参(cān)考资产的面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区(qū)域的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定在(zài)这(zhè)个地区(qū)是否发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在(zài)本周(zhōu)二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的(de)诉讼和罚(fá)款支出(chū)。不(bù)过这(zhè)部分(fēn)的损失将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员(yuán)会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今(jīn)年(nián)2月得出(c好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来hū)“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易完(wán)成后加(jiā)入(rù)瑞(ruì)银集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品(pǐn)牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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