A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子终(zhōng)以微(wēi)弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录(lù)：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势和产(chǎn)业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本市场市(shì)值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调(diào)，公(gōng)司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是(shì)开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子件背后，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复(fù)的(de)板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字(zì)头的中(zhōng)国(guó)船舶，其(qí)在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融(róng)危机(jī)爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能(néng)否持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还是认(rèn)为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲(chōng)上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业(yè)，需要持(chí)续(xù)不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国(guó)移(yí)动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年(nián)投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联(lián)网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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