5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体(t一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？ǐ)板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人(rén)才(cái)等方(fāng)面存(cún)在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端(duān)需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出(chū)要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提升(shēng)也(yě)会(huì)更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估(gū)值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月(yuè)初半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能源为(wèi)对(duì)象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互(hù)联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期(qī)的(de)阶段(duàn)，在人工智能(néng)带(dài)来(lái)的(de)技术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各(gè)方(fāng)面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关(guān)注该板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对(duì)中国(guó)的极(jí)限(xiàn)制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片(piàn)的(de)国产替代(dài)，党(dǎng)的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基(jī)一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有(yǒu)望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的(de)周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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