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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将(jiāng)观(guān)望一定(dìng)时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的(de)激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算(suàn)业(yè)务的清算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易(yì)处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易(yì)规(guī)则》第(dì)一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续(xù)加(jiā)息(xī)预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮(l1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位ún)上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意(yì)味(w1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位èi)着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地(dì)效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制(zhì)导致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防控措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能(néng)大大(dà)增强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库(kù)更(gèng)多(duō)是供需双重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情(qíng)况来(lái)看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许(xǔ)多市(shì)场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩(suō)的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能(néng)的(de)风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于(yú)美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作用。

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