四大(dà)国有银行的集体降息惊动(dòng)市场(chǎng)，存款利率正(zhèng)迎来新(xīn)一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周一）起银(yín)行协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句p>

　　记者注意到，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)银行业已有三(sān)波存款(kuǎn)利率下调，此前(qián)两次分别是：4月(yuè)，多(duō)家中小银行人民(mín)币(bì)存款利率下调；5月5日，浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家股份行跟进(jìn)“补(bǔ)降(jiàng)”。至此，4月以来已(yǐ)有至少20家(jiā)中小银行（含农村信用合作(zuò)联社(shè)）下(xià)调人民币存款利率，调(diào)降幅度不一。

　　货币政策(cè)牵一发而动全身(shēn)，与经济(jì)、就(jiù)业(yè)、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关(guān)。那么(me)，如何理解此次(cì)下调(diào)通知(zhī)和协定存款利率(lǜ)？今年“降息潮”迭起(qǐ)是否等同于经济增速放(fàng)缓的信号？市(shì)场上关于企业、老百姓手(shǒu)中的钱变(biàn)“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推(tuī)出背景来(lái)看，多方观(guān)点认为(wèi)，本次存款利率新规(guī)主要基于三重(zhòng)考量。一是符(fú)合(hé)推进利率市场化改革深(shēn)化(huà)大背景；二是对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本；三(sān)是促进投(tóu)资、消费(fèi)，本(běn)次降息也被(bèi)看作是促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表(biǎo)现。

　　不过(guò)也需要(yào)看到的(de)是，本(běn)次(cì)调降中协定(dìng)存款更多(duō)是(shì)对公业务，通知存款则集中于短期(qī)存款，都是(shì)针(zhēn)对特定存取需(xū)求的客户，面向范(fàn)围有限(xiàn)。据民生证券宏观团队(duì)测算(suàn)，通知(zhī)存款和协(xié)定存款(kuǎn)在银行存(cún)款中占比(bǐ)不高，以四大(dà)行的单(dān)位通知存款(kuǎn)为例，常(cháng)年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行(xíng)团(tuán)队的数据显示，协(xié)定存款等(děng)规(guī)模(mó)预计(jì)为20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　中国人民(mín)银行行长易纲在近期(qī)公开讲(jiǎng)话中提到，从过去二十擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句(shí)年的数据看，我国(guó)实际利(lì)率总体(tǐ)保持在(zài)略(lüè)低(dī)于潜在经济增速这一“黄金法(fǎ)则”水平上，与潜在(zài)经济增长水平基(jī)本匹配。在经(jīng)济复(fù)苏(sū)的(de)关键时点上，如何理(lǐ)解此(cǐ)次下调通知和协定(dìng)存款利率(lǜ)？

　　目前，多方观(guān)点都提及的是，本轮调(diào)降更(gèng)多是出(chū)于推进利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。

　　招商基金(jīn)研究部(bù)首(shǒu)席(xí)经济学家李湛梳理了这(zhè)一市(shì)场(chǎng)化改革(gé)的(de)过程。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调整机制，随(suí)后，国有(yǒu)大行同年(nián)9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆(lù)续跟进(jìn)下调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，市场利(lì)率定价自(zì)律机制发布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措(cuò)施。随(suí)之(zhī)而来的是，此(cǐ)前4月(yuè)部(bù)分中小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股份(fèn)行(xíng)挂牌利(lì)率下(xià)调。李湛认为，这均是(shì)在(zài)利率市(shì)场(chǎng)化改革推进背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　此外(wài)，从减轻银行息差(chà)压力的(de)必要(yào)性来看(kàn)，民生证券宏观团队也倾向于认(rèn)为，本次调整更多仍(réng)是延续去年(nián)9月这一轮存款(kuǎn)利率下(xià)调，并且完(wán)成存款利(lì)率(lǜ)调整(zhěng)的闭环，改善(shàn)银行利润(rùn)空间。存款(kuǎn)利(lì)率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调降都集中(zhōng)在活(huó)期和定期存款(kuǎn)，实(shí)际(jì)上忽略了这(zhè)些介于活期和定期存款之间的存款的利率调整，“当下有必要一次性调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率，保证存款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效性。此(cǐ)外，数(shù)据(jù)显示，国有(yǒu)银(yín)行一季度净息差水平均创(chuàng)历史新低，当下调利率有(yǒu)助于(yú)降低银行负债(zhài)成本(běn)，推动(dòng)银行投放信贷的积极性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除(chú)利(lì)率市场(chǎng)化改革及银(yín)行净息差压力(lì)增大(dà)外，某(mǒu)大型银行金融市场研究员还关(guān)注到的(de)是国内存款市场的(de)供(gōng)需(xū)变化——近(jìn)年(nián)来国(guó)内(nèi)经济受多(duō)重因素冲击，居民(mín)消费场景受制约(yuē)，预防性(xìng)储蓄有所增(zēng)加及风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)下降等，导致居(jū)民储蓄存款(kuǎn)上升较快，部分银行根据(jù)市场供需变化，综合指数经营情况，灵活调节存(cún)款利(lì)率(lǜ)，只是不同银行(xíng)在调整节奏、时(shí)机方面存(cún)在差(chà)异。

　　关注(zhù)二：本次存款利率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月(yuè)28日中央政治(zhì)局会议强调(diào)，要(yào)有效防范化解重(zhòng)点领域风(fēng)险，统筹(chóu)做好中小银行(xíng)、保(bǎo)险和信(xìn)托机构(gòu)改革化险工作。一锤定音(yīn)之下(xià)，本次(cì)调降利率(lǜ)也被认为(wèi)维护金(jīn)融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护动作具体体现(xiàn)在(zài)哪些方(fāng)面？招商基(jī)金李湛认(rèn)为(wèi)，本次调降通(tōng)知主要释放了两大信号(hào)，一(yī)是减轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行(xíng)的对公活期(qī)成(chéng)本下降(jiàng)，存(cún)款降价(jià)叠(dié)加资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本(běn)补充能力；二是(shì)减少企业及(jí)居民的(de)短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开证券(quàn)首席(xí)经(jīng)济学(xué)家罗志(zhì)恒(héng)的(de)观点是，调(diào)降协定存(cún)款和通知存款的利率上限，主要目的是规范银行业存款(kuǎn)定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，合力压降银行负债成(chéng)本。当前银行(xíng)净利差(chà)空间较小(xiǎo)，压降负债端(duān)成本，有(yǒu)助于改(gǎi)善银行盈利、补充(chōng)净资本、降低(dī)金融风险。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本下降，也为资产端(duān)的(de)贷款利率下调、降(jiàng)低实体经济融资(zī)成本进一步打(dǎ)开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观(guān)首席分析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的(de)成(chéng)本压力，又有(yǒu)利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同样(yàng)提(tí)到，新(xīn)规对于规范协定(dìng)存款定价(jià)秩(zhì)序作用较大，减少存款定价的无序竞争，合力(lì)压降(jiàng)银行(xíng)负(fù)债成本(běn)。该团队(duì)预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左右，由此来看，新规将降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场的影响方(fāng)面(miàn)，民生(shēng)证券(quàn)宏观团(tuán)队表示，现实中，存款利率下调有(yǒu)助于压低全社会利率(lǜ)水平(píng)，利好债券；同时股票(piào)市场中，对流动(dòng)性敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　川财证券首席经济(jì)学家陈(chén)雳则表(biǎo)示，在(zài)当前整个经济复苏的大(dà)背景下，进(jìn)一步释放市场流动性、活跃(yuè)消费是一个重要的、阶段性目标，存(cún)款降息调(diào)节，对促销费(fèi)无疑有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三(sān)：压降银(yín)行(xíng)存(cún)款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一(yī)季(jì)度货政(zhèng)例会均表明，当(dāng)前货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上也(yě)强(qiáng)调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济提供(gōng)更有力支持”。从本次(cì)降息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商(shāng)基(jī)金李湛(zhàn)的看(kàn)法是，货币政策充裕延(yán)续(xù)，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚早。“本次调(diào)降意(yì)味着当前长端利率仍有(yǒu)下(xià)行空间，但这(zhè)一调降是针(zhēn)对银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调(diào)降挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利率下调(diào)并不(bù)等于政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应(yīng)视为降息的(de)确(què)定性信号(hào)。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策之下(xià)，也有多方观(guān)点(diǎn)提(tí)到，压降存款(kuǎn)成(chéng)本仍(réng)是大势(shì)所趋。国泰君(jūn)安董(dǒng)琦关注到，当前经济修复(fù)内生动力依(yī)然不强，外需压力没有完全缓解(jiě)，货(huò)币政策将继续对经济(jì)修复(fù)带来支撑作用，未来伴(bàn)随经济(jì)修复，利率水平(píng)的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观(guān)点也不谋而合——长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得(dé)贷款价(jià)格战(zhàn)激(jī)烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，控制存款成本(běn)成为(wèi)当务之(zhī)急。中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　展望未来货(huò)币政(zhèng)策的走向，上述大型银行(xíng)金融市场研究(jiū)员认为，需要(yào)看(kàn)到的是，目前(qián)经济处于(yú)修复性复苏阶(jiē)段，经济恢复仍需要适度货(huò)币环境支持，同时，国内经(jīng)济复苏不平衡问题依然突出，要(yào)求货币(bì)政策支持(chí)精准有力。预计下半年货币政策不会出现急(jí)转弯(wān)，延续(xù)稳(wěn)健货币政策基调，在保(bǎo)持信贷(dài)总量适度增长，市场(chǎng)流动性合理充裕情况下(xià)，更加倚重结构(gòu)性(xìng)工具，加大实体经(jīng)济(jì)薄弱环节，重点新兴领域(yù)支持，提升政策精准质(zhì)效(xiào)。

　　关注四(sì)：老(lǎo)百姓和企业手中的(de)钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律(lǜ)上限将(jiāng)迎调整的同(tóng)时，有市场观点担心，降息一方面有(yǒu)利于刺激消费(fèi)以及缓和银行经营压力，但另(lìng)一方(fāng)面老百姓、企(qǐ)业(yè)手里的(de)存款收益缩(suō)水(shuǐ)了。在评(píng)价双方博弈观点(diǎn)之前，不妨先(xiān)厘清通知存款及协定存款两个概念的定义。

　　通知和(hé)协定存款介于定活期存款之间，利率高于活期存款，但比(bǐ)定期(qī)存(cún)款存取灵活，两者的共同优点(diǎn)是，在保(bǎo)持资金灵活(huó)使(shǐ)用的同时，提高(gāo)利息回(huí)报。其中：

　　通知存款是活期存款的(de)一种，主要有1天和7天(tiān)两个(gè)期限，支取时需(xū)提(tí)前1天或7天(tiān)通知银(yín)行，即可(kě)按实际(jì)存期及支取日相应币(bì)种(zhǒng)档(dàng)次利率(lǜ)计(jì)付利息，个人和企业均可以(yǐ)办理。当前1天(tiān)和7天期通知存款的基(jī)准利(lì)率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业(yè)单(dān)位在银(yín)行(xíng)开(kāi)立一个具有结算和协(xié)定(dìng)存款双(shuāng)重功能的协定存款账(zhàng)户，并(bìng)约(yuē)定基本存(cún)款额度，由银行(xíng)将协定存(cún)款账(zhàng)户中超(chāo)过该(gāi)额度的部分按(àn)协定存款利率单独(dú)计息的(de)一种存款方式(shì)。协定存款性质介于活(huó)期和定(dìng)期存款之间，只面向企业办(bàn)理，期(qī)限最长为1年。当前，协定存款的(de)基(jī)准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业务(wù)，通知存(cún)款(kuǎn)既(jì)有对公(gōng)业务，也有(yǒu)个(gè)人业务，但都有一定的存款门槛(kǎn)。基于此，粤开证券(quàn)首席经济学(xué)家(jiā)罗志恒提(tí)出的观(guān)点是(shì)，总体来看，协定存款和通知存款基本上以对(duì)公(gōng)活期存(cún)款(kuǎn)为(擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句wèi)主，对(duì)一(yī)般老(lǎo)百(bǎi)姓的影响不大。对于企业来说，会(huì)有(yǒu)一定的利息损失，但若存(cún)贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)都能有所下调，也有助于(yú)刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数(shù)据显示，4月份(fèn)人民(mín)币存款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其中，住(zhù)户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存(cún)款减少1408亿元。进一步来看(kàn)，存款利率调(diào)降是否会(huì)刺激超额(é)储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一(yī)传(chuán)导过(guò)程并非一蹴而就，且需要(yào)总量政(zhèng)策继续支撑。经济当前依然(rán)需要休养生息(xī)，特别是在前期服务业(yè)修复后，与制造业产生循环，带动收入预期改善(shàn)，最终才会(huì)带动(dòng)居民与(yǔ)企业储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议是，应辩证看待本(běn)次降息。疫情以来，企(qǐ)业及居民形(xíng)成了一定规模的(de)超额储蓄，降息可以降低企业、居民的储(chǔ)蓄意愿，引(yǐn)导企业加大投资、居民(mín)增加(jiā)消(xiāo)费(fèi)，促进(jìn)经(jīng)济复苏(sū)。“只有经济(jì)复(fù)苏斜率提升，企(qǐ)业、居民对后续的收入信(xìn)心才会回升，进而形成储(chǔ)蓄转(zhuǎn)化为投资、消费，再形(xíng)成增(zēng)厚企业、居民收入的良性循环。”李湛表示。

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