金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至(zhì)今没(méi)有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知道是(shì)出于(yú)何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的(de)私(sī)募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的(de)中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡(dù)集(jí)团(tuán)旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相(xiāng)比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部(bù)分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金(jīn)六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的操盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作(zuò)。此后四年(nián)，他升至(zhì)新(xīn)华(huá)联集(jí)团董事(shì)、董(dǒng)事(shì)局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗(qí)下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来(lái)越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒(méi)体将时(shí)任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金(jīn)六福形(xíng)象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资(zī)三个(gè)产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市首富。2青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究(jiū)院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币(bì)财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增(zēng)长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的(de)内卷时代，并且(qiě)很可(kě)能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情(qíng)场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的(de)恢(huī)复(fù)没(méi)有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在(zài)三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在(zài)向(xiàng)下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村(cūn)转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和节(jié)后的终端进(jìn)货量数(shù)据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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