随着一季报(bào)披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基(jī)金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代(dài)融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权(quán)益(yì)基金(jīn)，这也(yě)是华商新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新趋(qū)势优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年(nián)一(yī)季度末，成立(lì)以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇(huì)添富科(kē)技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财(cái)通资管健康产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三依(yī)次(cì)为易方达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较(jiào)好，但(dàn)行业分化较大。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策(cè)的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大(dà)；而地产(chǎn)和新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度披(pī)露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度(dù)降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既(jì)定的(de)策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然(rán)保持(chí)略超配价值风(fēng)格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对收益(yì)的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基(jī)金(jīn)，富(fù)国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整(zhěng)体(tǐ)上比较(jiào)均(jūn)衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向(xiàng)的明(míng)朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐(zhú)渐(jiàn)有了(le)较明确(què)的判断(duàn)，在操(cāo)作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基金(jīn)和股票(piào)，以及(jí)与数(shù)字经济相关的基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视相关板块(kuài)的估(gū)值水平变(biàn)化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持长(低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的zhǎng)期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对(duì)部分主动权益(yì)基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之(zhī)间(jiān)分化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对长期(qī)基本面、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢(shū)附近的(de)权益仓(cāng)位，但内(nèi)部(bù)结(jié)构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金(jīn)管理为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再(zài)平(píng)衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度(dù)适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适度(dù)增加(jiā)了(le)偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过去(qù)几年的(de)大(dà)幅(fú)调(diào)整，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技(jì)成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度(dù)末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实(shí)际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调(diào)整配置(zhì)主要方(fāng)向，组(zǔ)合(hé)主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费者(zhě)信心(xīn)等(děng)方面(miàn)的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺(shùn)周期低估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受益于社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于(yú)产业周(zhōu)期(qī)见底及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了(le)对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市场估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需(xū)格局和(hé)票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地(dì)产(chǎn)链以及一带一路带动(dòng)下的部分(fēn)细分(fēn)领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的估(gū)值处均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平(píng)，为长期(qī)投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择(zé)加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益(yì)于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关(guān)注(zhù)新技术(shù)对(duì)经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随(suí)着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的(de)总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度(dù)已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个方向：一是顺周期低(dī)估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值(zhí)提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块(kuài)的场景复(fù)苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板(bǎn)块的估值性价比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块，特(tè)别是(shì)国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。

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