本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消(xiāo)耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期(qī)间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日(rì)峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地(dì)上(shàng)市(shì)指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票(piào)评级从高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测(cè)器(qì)最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应(yīng)量（未(wèi)经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金马云移民到哪国籍融资(zī)产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上马云移民到哪国籍涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波(bō)银(yín)行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)马云移民到哪国籍透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系(xì)”开(kāi)始风(fēng)行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率中(zhōng)位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前(qián)A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下(xià)跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行情(qíng)。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半(bàn)年线(xiàn)和年(nián)线(xiàn)关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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