随着(zhe)一季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只基金(jīn)是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季(jì)度(dù)持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达供给改革(gé)取代(dài)融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配(pèi)置华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等(děng)基(jī)金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的(de)个股，对于基本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基(jī)金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三(sān)则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一(yī)季(jì)报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持(chí)权(quán)益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对(duì)收益(yì)或相对收益基(jī)金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定(dìng)的策(cè)略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易(yì)等投(tóu)资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益(yì)部分依然保持略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合(hé)波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对(duì)全(quán)年市场的(de)主(zhǔ)线判(pàn)断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合整体上除(chú)了(le)向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随(suí)着(zhe)近期政策方(fāng)向(xiàng)的明(míng)朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全年股票(piào)市场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的(de)判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基(jī)金(jīn)在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估值价(jià)值风格基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以及(jí)与数字经(jīng)济(jì)相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未来(lái)计划视相关板块的(de)估值水平(píng)变化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在(zài)一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业(yè)之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业(yè)风格(gé)的持仓结(jié)构(gòu)进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股基金，夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了(le)深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价(jià)值策(cè)略(lüè)的(de)基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策(cè)略(lüè)的基金的(de)配(pèi)置比例。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得(dé)住的(de)基(jī)金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年(nián)度目(mù)标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有一(yī)季度(dù)操作上围绕(rào)经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了(le)中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面(miàn)的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期(qī)低估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于(yú)社(shè)会经济活(huó)动趋于正常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见底及(jí)国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票(piào)价(jià)弹性(xìng)带(dài)来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对(duì)债(zhài)券资产的(de)估(gū)值处(chù)均在具(jù)备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内(nèi)需政策(cè)加夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音码的领域(yù)，包(bāo)括地产链夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音(liàn)、政府支出或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的(de)成(chéng)份(fèn)，对(duì)交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的(de)态度(dù)，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随(suí)着节日出(chū)行、消费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经(jīng)济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方面(miàn)均能(néng)有所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的(de)生态(tài)，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国(guó)企改革能(néng)否带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价(jià)比更高。三是(shì)科技制造板块，特(tè)别是国(guó)产(chǎn)替代(dài)的关(guān)键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的(de)成长空间。

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