5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及(jí)预期(qī)主要原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面存在差距(jù)，在(zài)国产替(tì)代过(guò)程(chéng)中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可(kě)能(néng)不(bù)及预(yù)期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提升是数(shù)字化的长期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合(hé)因素引起行业近期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也(yě)表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估(gū)值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位(wèi)区(qū)间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云(yún)管端(duān)各方面都(dōu)产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著(zhù)，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大(dà)量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设(shè)备、材料也(yě)是(shì)可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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