在华尔街经济学家和央(yāng)行官员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际(jì)，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消勿必和务必的区别，务必是什么意思呀费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票(piào)与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于勿必和务必的区别，务必是什么意思呀只做多的(de)基金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接(jiē)近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramani勿必和务必的区别，务必是什么意思呀an 为首(shǒu)的美国(guó)银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明(míng)，人(rén)们相信(xìn)美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力(lì)通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的(de)基金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基金等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因(yīn)于那些对价(jià)格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不(bù)可持(chí)续(xù)的(de)。由(yóu)于(yú)标(biāo)普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化(huà)基金的(de)需求。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能(néng)会(huì)促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在(zài)本财(cái)报季的(de)业绩(jì)超出预期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预测今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可(kě)能会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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