国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且(qiě)多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行(xíng)很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前(qián)包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政(zhèng)部和(hé)美(měi)联储的(de)官员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行(xíng)越(yuè)来越多的(de)问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们(men)的确(què)发(fā)现了风险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的(de)金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近(jìn)些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适(shì)用于(yú)资产超过千(qiān)亿美(měi)元银(yín)行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要(yào)求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用标准和(hé)的流动性规定(dìng)。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或(huò)者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民的(de)担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美(měi)联储(chǔ)青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加息(xī)的可(kě)能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观(guān)经(jīng)济(jì)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速(sù)较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及(jí)一季(jì)度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是能(néng)否(fǒu)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别(bié)是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注(zhù)三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏(piān)好会(huì)再度(dù)上升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预(yù)计加息(xī)结果不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市(shì)场对(duì)于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去(qù)美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回(huí)归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后的(de)一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会(huì)延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件落(luò)地(dì)后，再(zài)相机(jī)作出(chū)政(zhèng)策调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程(chéng)度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银(yín)价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投(tóu)资(zī)者要防止过分押(yā)注引发的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间(jiān)节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际(jì)，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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