钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨(kuà)界(jiè)还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的(de)股(gǔ)价似乎(hū)已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘(pán)生产商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想(xiǎng)的题材搭(dā)配公司(sī)释(shì)放钠电池项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科技股价迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七(qī)连板”和“五连(lián)板”妖(yāo)股(gǔ)走(zǒu)势(shì)。然去年末以来(lái)，抛“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价的套(tào)路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月(yuè)时间极速(sù)腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末扔出(chū)30亿(yì)元(yuán)定增预案(àn)投(tóu)建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺(yì)科技(jì)也只收获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌(diē)折(zhé)射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间不过10多(duō)月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的(de)传艺(yì)科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨(jù)头(tóu)环伺(cì)、落地产能(néng)骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸(kuā)下(xià)海口(kǒu)的产(chǎn)能又(yòu)该如何消化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何让人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离子电池同(tóng)时(shí)期萌(méng)芽，但(dàn)由于(yú)钠电负(fù)极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池(chí)能量密度较低，导致其研(yán)发进度(dù)大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们(men)重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离(lí)子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带(dài)到了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如(rú)日中(zhōng)天之际，传艺科(kē)技于去年(nián)6月22日(rì)晚间高(gāo)调宣布入(rù)局。彼时的(de)公告显示，公(gōng)司拟(nǐ)投资3000万元通(tōng)过全(quán)资子(zi)公司江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏(sū)传(chuán)艺钠电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停(tíng)，当日盘后公司迫(pò)不及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个(gè)人投(tóu)资者披(pī)露跨界钠电的(de)各(gè)种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计(jì)划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股价更(gèng)加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在(zài)前(qián)，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价也往(wǎng)往在(zài)公告披露(lù)后(hòu)录(lù)得大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日(rì)盘中，公司股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股(gǔ)左右的(de)温(wēn)吞(tūn)股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开(kāi)始(shǐ)掉头向下，无论(lùn)其如何(hé)发布“利(lì)好”消息，股价也再难掀(xiān)大(dà)风浪，反而(ér)随着(zhe)时间的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是(shì)，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日(rì)盘(pán)后(hòu)，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资者关系活动(dòng)记录(lù)表》中(zhōng)对外发(fā)布钠电池业务(wù)未来规(guī)划、技术水平等涉及(jí)公(gōng)司经营的重大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证券交易所关注函回复(fù)的(de)公(gōng)告(gào)》补(bǔ)充披露(lù)相关事项，传艺科(kē)技及(jí)公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还(hái)遭深交(jiāo)所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但(dàn)归(guī)根结(jié)底还是其(qí)资(zī)金有(yǒu)限(xiàn)与钠电(diàn)产能规划“大(dà)跃进”不匹配(pèi)无法让市(shì)场信服造成的(de)。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预(yù)案，钠电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所回复函和2023年(nián)度(dù)定增预案，公司规划(huà)的(de)10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿(yì)元。其(qí)中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的(de)装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上(shàng)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)规划的钠电产能(néng)远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料(liào)、4万(wàn)吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电(diàn)解(jiě)液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣(jùn)工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试(shì)产(chǎn)试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述(shù)的54亿(yì)元资金外，还需(xū)要更(gèng)多(duō)资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池(chí)就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬(qiào)动(dòng)动辄(zhé)几(jǐ)十亿(yì)的项目。

　　传艺(yì)科技(jì)主营输入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组(zǔ)件，具(jù)体包(bāo)括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模(mó)组(zǔ)和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年(nián)递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈利(lì)并(bìng)未同步，上市当年公司(sī)归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而(ér)早在(zài)2016年(nián)，公(gōng)司(sī)盈利就已经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元(yuán)；截至去年(nián)末，公司货(huò)币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交(jiāo)所的回函中，传艺科(kē)技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池项(xiàng)目(mù)的(de)自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额(é)度(dù)10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资钠(nà)电项目时自(zì)有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺(yì)科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等(děng)组成(chéng)的(de)联合银团申请(qǐng)不(bù)超过(guò)20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电(diàn)池项目(mù)。根(gēn)据最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行已审批通过，参(cān)团(tuán)银行(xíng)处于(yú)正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投入双修是指什么意思，双修是怎么进行的钠电池(chí)制(zhì)造二期项目，剩余(yú)6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根(gēn)据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚(shèn)至将2020年定增募投(tóu)资(zī)金中的(de)1.75亿(yì)元变更用(yòng)于该项(xiàng)目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能(néng)依赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求证(zhèng)，但(dàn)截至(zhì)发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可实(shí)现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项(xiàng)目真如(rú)邹伟民在(zài)近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在当前基(jī)础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩的股价显示(shì)，市场对(duì)这个故事并(bìng)不再(zài)买账，除(chú)了资金实力有限公司(sī)外，核心还在其大干快上后产能如何(hé)消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业(yè)化元年的2023年，包括(kuò)宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷(fēn)纷发(fā)产(chǎn)品(pǐn)、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争(zhēng)者初露(lù)威胁，赛道(dào)已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露的(de)参(cān)数和性(xìng)能来看，传(chuán)艺钠电的钠电(diàn)池与巨头(tóu)们不相上(shàng)下，但宁(níng)德时代落地奇(qí)瑞车型(xíng)、华(huá)语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬们已经(jīng)走在前面，率先在两轮电动(dòng)车和低速电动(dòng)车领域(yù)实(shí)现装车(chē)应用。而传艺(yì)科技(jì)除(chú)了(le)在(zài)岁末(mò)年初(chū)公告与(yǔ)中(zhōng)祥(xiáng)航(háng)业、江(jiāng)苏新能源、德博(bó)新能源签订项(xiàng)目合作或战(zhàn)略(lüè)合作协议(yì)外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有(yǒu)投资者(zhě)问及客户(hù)情况时，公司(sī)都以“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速(sù)电动车及电动工(gōng)具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池(chí)送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订(dìng)了销售订(dìng)单”“公司已与多家(jiā)知名两(liǎng)轮电动车(chē)品牌(pái)开展送样和合作意向洽谈(tán)等工作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户(hù)名称和订单金(jīn)额，一(yī)直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正(zhèng)数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新(xīn)能(néng)源事业(yè)部(bù)钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是哪种预测(cè)，今年钠(nà)电池落地产能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的(de)钠电池不到(dào)5％，后(hòu)面成本(běn)降(jiàng)下来(lái)才会(huì)有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为(wèi)，今年钠(nà)电池只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十(shí)分自(zì)信，其在调(diào)研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占去了(le)2023年钠电池(chí)市场的绝(jué)大部(bù)分份(fèn)额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投(tóu)资者关(guān)系活动(dòng)记录表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前的(de)，去(qù)年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近日就表示(shì)：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全(quán)，不太可(kě)能成为(wèi)主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠(nà)离(lí)子技术一定(dìng)要(yào)发展，因为它是锂离子电(diàn)池的(de)一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建(jiàn)设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步向钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠(nà)离子电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池(chí)，高(gāo)能(néng)量密(mì)度的也接(jiē)近三(sān)元523电池。目前电(diàn)碳价(jià)格(gé)下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成(chéng)本(běn)大幅下降40％以上，所以目(mù)前(qián)已(yǐ)经和(hé)钠电池成本(běn)基(jī)本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等(děng)电(diàn)池成本已(yǐ)经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为钠电(diàn)池(chí)还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后钠(nà)离子电(diàn)池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子(zi)电池的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看(kàn)碳酸锂存(cún)在降价(jià)可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的(de)成本优势(shì)就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池的(de)降(jiàng)本空间(jiān)有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步(bù)下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年(nián)钠电产业(yè)规(guī)模化完成后，能和锂离子电池(chí)的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量密(mì)度(dù)的限(xiàn)制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后(hòu)的(de)钠(nà)离子电池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价格在(zài)10万左(zuǒ)右及以下时(shí)，钠离子电池(chí)在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，包括(kuò)传(chuán)艺科(kē)技在(zài)内，诸多(duō)入局钠电池(chí)的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进(jìn)程。但随(suí)着锂价持续下降(jiàng)，钠(nà)电池利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在(zài)1月9日的调研(yán)记录(lù)中(zhōng)曾表示，公司(sī)钠电池(chí)定价主要(yào)根据(jù)碳酸锂的(de)价(jià)格(gé)，一(yī)般(bān)给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会(huì)随碳(tàn)酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资(zī)定(dìng)力(lì) 过往项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发(fā)现，传艺科技在投资上缺(quē)乏(fá)长远定(dìng)力，临(lín)时(shí)“跳(tiào)票(piào)”甚至终(zhōng)止募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目(mù)。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fē双修是指什么意思，双修是怎么进行的n)别用于3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项(xiàng)目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目的(de)实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该(gāi)项目的实施地(dì)点变更为重(zhòng)庆市合(hé)川区工业(yè)园区核心区(qū)高阳路(lù)30号(hào)，实(shí)施主体则从(cóng)传艺科技变为全资(zī)子公司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目(mù)则(zé)再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项目剩余资金(jīn)全(quán)部投入轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目的建设，并(bìng)将后(hòu)者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再(zài)融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于(yú)年产18万平(píng)方(fāng)米中高端印(yìn)制电(diàn)路板(bǎn)建(jiàn)设项(xiàng)目。但次年6月，公司(sī)将(jiāng)该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用(yòng)于(yú)投(tóu)入“钠(nà)离(lí)子电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变(biàn)更募投(tóu)计划(huà)的(de)地点、资金乃至项目，直接的后(hòu)果就是原有的投入(rù)打水飘、投资(zī)效率低下以(yǐ)及建成项目实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期(qī)仅(jǐn)12个(gè)月，达产年可实现销售收(shōu)入(rù)2.24亿(yì)元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该项目就(jiù)双修是指什么意思，双修是怎么进行的已经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印(yìn)制(zhì)电(diàn)路(lù)板建设项目建设期也仅12个月，预计达(dá)产年实(shí)现营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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