北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投(tóu)资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格(gé)依(yī)然高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第(dì)一(yī)时间获取本次(cì)股东(dōng)会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们(men)的(de)所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报(bào)表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些(xiē)产品很难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不(bù)在(zài)于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试(shì)，每(měi)次我们都是(shì)在最初觉得(dé)走对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供(gōng)应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了(le)合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们(men)持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的(de)习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数(shù)人可能会(huì)选择放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第(dì)二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内快速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善(shàn)且最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目(mù)标。我们的(de)不(bù)同(tóng)之(zhī)处在(zài)于(yú)，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也不(bù)喜欢(huān)和我(wǒ)在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通(刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音tōng)用汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司(sī)还(hái)会面临来自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得(dé)，汽(qì)车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人(rén)工智能的问题(tí)时(shí)，芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，如果(guǒ)你到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看(kàn)一(yī)看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能(néng)更好，因(yīn)为人工智能(néng)并不能取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)不完(wán)善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多事(shì)情(qíng)是(shì)不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益(yì)的机会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变，新的(de)事物永远在不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一(yī)些(xiē)环境方面(miàn)的问题(tí)。从传(chuán)统能(néng)源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们(men)有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业公司，我们(men)希(xī)望能够(gòu)在全(quán)国(guó)的每一个州制定不同的计(jì)划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希(xī)望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会(huì)带(dài)来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们不会(huì)让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入(rù)混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国(guó)公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的(de)后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会(huì)传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银(yín)行系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联(lián)储被赋(fù)予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责(zé)任(rèn)。他(tā)们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了(le)很多钱的(de)人会给银(yín)行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其(qí)他(tā)人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初(chū)所谓的(de)战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它(tā)需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知道(dào)会发(fā)生什么，因为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你要(yào)改变(biàn)人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的(de)一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是(shì)一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了(le)一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没人(rén)能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印(yìn)多(duō)少(shǎo)数(shù)额的货(huò)币才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完全(quán)不同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们(men)知道这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是(shì)减少了前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其次一(yī)季(jì)度还(hái)是汽(qì)车(chē)保(bǎo)险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖(gài)可也(yě)取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提(tí)出(chū)的商业地产损(sǔn)失(shī)情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是(shì)特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等(děng)一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路(lù)的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问题(tí)和其他(tā)一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长(zhǎng)期运营(yíng)，而不(bù)是短期专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提(tí)供可持续(xù)的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每(měi)年(nián)都(dōu)在增(zēng)加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的(de)运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道(dào)，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出(chū)选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的(de)行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获(huò)利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷(léi)格(gé)•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做(zuò)任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多(duō)很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最(zuì)佳(jiā)保险经(jīng)理人之一(yī)，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而(ér)总是会(huì)去(qù)改(gǎi)善一个(gè)体系(xì)。我(wǒ)很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人(rén)难(nán)以置信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常(cháng)好的投资(zī)机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和(hé)历史。我们(men)对五大商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公司(sī)仍能(néng)被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的(de)资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国(guó)家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国(guó)家的(de)经(jīng)济中(zhōng)投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司(sī)自(zì)身的运(yùn)营(yíng)产生益处(chù)，如果资本足(zú)够且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动(dòng)，人生的(de)路(lù)就清(qīng)晰(xī)了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音(de)孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论这个价值观(guān)，从(cóng)他们出(chū)生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的(de)意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕(yù)家庭(tíng)，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在(zài)各(gè)自的问(wèn)题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们(men)的建议(yì)。这(zhè)件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这(zhè)在以后会很难(nán)更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能(néng)做到这(zhè)一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到(dào)，成功(gōng)就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自(zì)己的(de)命运(yùn)都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的(de)人一起工作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热(rè)爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上(shàng)班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一本书在其(qí)领域(yù)里具有(yǒu)这样持续的(de)地位？”

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